艾迪精密(603638):传统产业转型升级,新兴产业培育壮大-2024年半年报点评

投资要点

   事件:公司发布2024年半年报,24H1实现营收13.9亿元,同比+21.2％;实现归母净利润2.0元,同比+20.2％;单24Q2实现营收7.5亿元,同比+46.5％;

   实现归母净利润1.1亿元,同比+25.9％。24H1业绩符合预期,新兴产业培育壮大中。

   原材料价格波动影响公司综合毛利率,精益管理、公司期间费用率下降,净利率略有提升。2024H1,公司综合毛利率为29.8％,同比-2.6pp,毛利率增长主要系原材料价格波动等影响;净利率为14.2％,同比-0.1pp;期间费用率为13.1％,同比-1.6pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为4.0％、3.7％、4.3％、1.1％,销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.3pp、-0.7pp、-0.4pp、-0.2pp。单2024Q2来看,公司毛利率为29.0％,同比-6.4pp;净利率为14.4％,同比-2.4pp;期间费用率为12.3％,同比-4.0pp。其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为4.2％、3.3％、4.0％、0.8％,销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.8pp、-1.2pp、-1.7pp、-0.4pp。

   实施差异化竞争策略,传统产业转型升级。从传统主业看,公司破碎锤属具业务实施差异化竞争策略,按产品的不同属性深入理解顾客需求,通过巩固轻型和中型液压破碎锤市占率、加强重型液压破碎锤产品推广,不断提升公司竞争力;液压件方面,公司在目前已配套产品的基础上,加大开发包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件、高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等全系列液压件,为未来高端液压件的全系列配套做好基础。目前工程机械行业国内需求筑底向上,公司破碎属具景气度回升+高端液压件渗透率提升,有望持续贡献业绩增量。

   新兴产业培育壮大,未来成长拓展可期。从公司培育的新兴业务子公司收入看,2024H1。公司工业机器人(艾创机器人)板块实现营收0.25亿元,同比+45％;

   硬质合金刀具(艾迪锐能超硬刀具)板块实现营收0.35亿元,同比+13％;动力电池(亿恩新动力)板块实现营收1.6亿元,同比+192％,新业务培育顺利拓展中,成长可期。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为3.6、4.9、6.4亿元,当前股价对应PE为34、25、19倍,未来三年归母净利润复合增长率32％,维持"持有"评级。

   风险提示:下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期等风险。