晋控煤业(601001):半年度业绩实现正增长,期间费用有所降低-2024年中报点评

事件:2024年8月27日,晋控煤业发布2024年半年度报告:2024年上半年,公司实现营业收入73.79亿元,同比-0.99％;归属于上市公司股东的净利润14.36亿元,同比+3.67％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.24亿元,同比+6.11％;基本每股收益0.86元/股,同比+3.61％;加权平均ROE8.4％,同比减少0.93百分点。

   分季度看,2024年第二季度,公司实现营业收入37.21亿元,环比+1.72％,同比-0.45％;实现归属于上市公司股东净利润6.56亿元,环比-15.91％,同比-2.75％;实现扣非后归母净利润6.4亿元,环比-18.34％,同比+1.42％。

   投资要点:煤炭业务产量释放平稳,吨煤售价降幅较小。2024年上半年,公司实现原煤生产量1,692.75万吨,同比-0.47％,其中塔山煤矿原煤产量1,315.3万吨,同比+0.15％,色连煤矿原煤产量377.45,同比-2.57％。

   公司实现商品煤销量1,445.18万吨,同比-0.22％,其中塔山商品煤销量1,085.69万吨,同比+0.11％,色连煤矿商品煤销量359.5万吨,同比+0.83％。2024上半年公司吨煤收入495.26元,同比-1.83％;吨煤成本268.93元,吨煤毛利226.33元,毛利率45.70％。

   2024第二季度,色连煤矿产销双增。2024Q2公司实现原煤生产量847.84万吨,同比-0.04％,环比+0.35％,其中塔山煤矿原煤产量638.54万吨,同比-2.53％,环比-5.65％,色连煤矿原煤产量209.3万吨,同比+8.42％,环比+24.47％。公司实现商品煤销量749.85万吨,同比+0.15％,环比+7.84％,其中塔山商品煤销量554.64万吨,同比-4.37％,环比+4.44％,色连煤矿商品煤销量195.22万吨,同比+15.81％,环比+18.83％。2024二季度,公司吨煤收入481.74元,同比-1.37％,环比-5.51％。

   现金充足,负债压降。公司账面现金充足,截至2024年半年度末仍有货币资金157.8亿元,较2023年末增加5.6亿元;同时公司持续推进压降负债,资产负债率由2023年末的35％进一步降低至33.5％,资产质量持续改善。2024上半年,公司管理费用2.39亿元,同比-33.65％,财务费用0.25亿元,同比-75.8％,为公司业绩提供正向贡献。管理费用减少主要系忻州窑矿停产费用计提减少所致。财务费用减少主要系利息费用较同期减少所致。

   盈利预测和投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为150.4/157.7/165.4亿元,同比-2％/+5％/+5％,归母净利润分别为28.9/31.5/34.9亿元,同比-12％/+9％/+11％;EPS分别为1.73/1.88/2.08元,对应当前股价PE为8.2/7.5/6.8倍。考虑公司矿井规模大、成本低,现金充足,资产质量持续改善,同时集团矿井仍有注入预期,规模仍有增长空间。维持"买入"评级。

   风险提示:(1)下游需求不及预期风险;(2)安全生产风险;(3政策监管力度超预期风险;(4)集团资产注入进度不及预期风险;(5)研究报告使用的数据或资料更新不及时风险。。