三环集团(300408):单季度收入创历史新高,盈利拐点已现-公司点评报告

主要观点:

   事件

   公司发布2024年中报,根据公告,公司24年上半年实现收入34.27亿元,同比增长30.36％;实现归母净利润10.26亿元,同比增长40.23％;实现扣非归母净利润9.14亿元,同比增长60.46％。毛利率41.90％,净利率29.95％。

   24Q2单季度,公司实现收入18.64亿元,同比增长29.42％,环比增加19.20％;实现归母净利润5.93亿元,同比增长44.07％,环比减少36.68％;实现扣非归母净利润5.35亿元,同比增长62.69％,环比增长41.63％。毛利率43.37％,净利率31.80％。

   坚持自主创新,受益下游需求改善,公司把握复苏机遇

   公司以"材料+结构+功能"为发展方向,不断探索新材料、新功能、新技术。公司光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量均居全球前列,其中,光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板被国家工业和信息化部评为"单项冠军"产品。受益于消费电子、光通信等下游行业需求持续改善,以及公司MLCC产品市场认可度不断提高,下游应用领域覆盖日益广泛,公司各大主营业务产品的产销量逐步恢复,有望继续保持稳健的市场地位。

   MLCC业务持续突破,带动电子元件及材料业务高速增长

   公司密切关注市场变化与客户需求,不断突破新关口,实现产品的高性能定制化设计、高品质批量生产,形成完整的产品线条以及配套能力,为客户提供更高价值的产品和服务解决方案。其中,MLCC产品形成了丰富的产品矩阵,广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业。报告期内,公司的超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖。此外,我国电子产品行业景气度有所回升,消费电子等下游行业需求逐步复苏。公司MLCC产品实现介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产,堆叠层数达1000层以上,产品覆盖0201至2220尺寸的主流规格。随着产品技术突破和品质提升,公司MLCC产品市场认可度显著提高,下游应用领域覆盖日益广泛,为公司收入增长做出积极贡献。上半年,公司电子元件及材料业务收入14.44亿元,同比增长56.71％,毛利率同比提高10.16pct。

   投资建议

   我们原预计2024～2026年归母净利润分别为20.07/23.44/26.39亿元,此次调整盈利预测,预计公司2024～2026年归母净利润分别为21.95/27.18/31.41亿元,对应PE为25/20/17x,维持"买入"评级。

   风险提示

   新品拓展不及预期,下游需求复苏不及预期。