光线传媒(300251):Q2淡季表现稳健,关注重点内容定档节奏-2024年半年报点评

事件:光线传媒2024H1营业收入为13.34亿元,同比增长120.43％;归母净利润为4.73亿元,同比增长133.14％,扣非归母净利润为4.61亿元,同比增长143.90％。其中2024Q2实现收入2.64亿元,同比增长36.99％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降40.29％,扣非归母净利润0.45亿元,同比下降36.41％。

   点评:保持内容上新节奏,淡季小体量影片盈利能力稳健。2024H1公司共上映4部影片,Q1/Q2各有2部,产品上新节奏稳定,其中《第二十条》取得票房24.54亿元,为上半年业绩增长核心驱动。Q2淡季公司上线2部小体量影片《草木人间》《扫黑·绝不放弃》,并且保持单季度的稳定盈利状态。8月2日,公司《从21实际安全撤离》上映,再次取得良好市场口碑。

   剧集贡献增量,充分发挥版权、艺人等资源优势。2024H1公司电视剧业务收入2.34亿元,贡献增量收入,且毛利率达到37.72％,盈利能力良好。其中公司改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已于2024年2月20日于爱奇艺上线播出;古装轻喜剧《拂玉鞍》已于2024年7月31日于腾讯视频、芒果TV上线播出。储备作品中,《山河枕》目前已杀青并进入紧锣密鼓的后期制作阶段;《春日宴》《我的约会清单》等剧集项目的开发也在继续推进中。多类型发展,储备电影丰富,关注重点作品定档节奏。公司储备内容丰富,目前的电影开发方向主要包括现实主义题材、动画、其他,现实主义题材规划有"第X条"系列电影,包括有《第三条》《第十七条》《人民的正义》;动画目前《小倩》处于择机上映状态,《去你的岛》《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》等均处于制作中;其他有《乔妍的心事》《胜券在握》《"小"人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等多类型影片。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现收入18.62/27.30/32.48亿元,同比增长20％/47％/19％,归母净利润6.40/11.93/13.24亿元,同比增长53％/86％/11％,对应PE为32x/17x/15x,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进度不及预期风险、票房不及预期风险