可孚医疗(301087):线上渠道稳定增长,听力板块拓展迅速

业绩简述

   2024年8月29日,公司发布2024半年度报告,2024年上半年公司实现收入15.59亿元,同比+3％;归母净利润1.85亿元,同比-7％;实现扣非归母净利润1.66亿元,同比-3％。

   2024Q2公司实现收入7.51亿元,同比+13％;归母净利润0.84亿元,同比+30％;实现扣非归母净利润0.74亿元,同比+62％。

   经营分析

   常规业务实现稳定增长,兴趣电商增长亮眼。上半年公司敷贴/敷料、理疗仪、助听器、雾化器等核心单品收入同比增长超30％,成为业绩增长重要驱动力。剔除口罩、新冠抗原检测试剂盒等防护类产品后,常规类产品收入同比增长超20％。其中康复辅具类产品实现收入6.01亿元,同比+72.84％。从销售渠道来看,公司加大对兴趣电商渠道投入,线上渠道实现收入10.69亿元,同比+8.08％。

   新产品不断迭代更新,毛利率显著提升。公司上半年迭代推出血糖尿酸胆固醇监测系统、脉冲一体式胎心仪、新款红外耳温枪、定制智能助听器、多档位网式雾化器等40余款新品上市,持续提升核心产品的竞争力,巩固细分市场的领先地位。公司上半年综合毛利率50.67％,同比+4.62pct,通过新品迭代、优化产品结构、精细化运营、降本增效等措施持续增强盈利能力。

   听力业务高速增长,健耳门店数量持续扩张。上半年公司听力业务实现收入1.33亿元,同比+33.48％。目前健儿听力已开业验配中心达814家,公司陆续完成相关标的并购整合,并在商品结构、验配师培训、数字化管理等方面进行赋能,经营状况不断改善,未来听力业务有望持续保持高速增长趋势。

   盈利预测、估值与评级

   预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.80、5.11、6.12亿元,同比+49％、+35％、+20％,现价对应PE为16、12、10倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;市场竞争加剧风险;健耳门诊扩张不及预期。