纽威数控(688697):业绩略承压,合同负债环比明显提升

公司发布2024年中报2024年上半年,公司实现营收11.6亿元,同比+4.9％,实现归母净利润1.4亿元,同比-4.9％。单2季度来看,公司实现营收6.1亿元,同比+5.8％,环比+11.9％;实现归母净利润0.8亿元,同比-6.5％,环比+8.1％。

   优化营销网络,合同负债环比明显增长2024年上半年,国内宏观经济形势较弱,公司持续加大研发投入,不断开发新产品,同时优化营销网络,加大国内外市场销售力度,营收因此保持稳健增长;截至6月底,公司合同负债环比3月底增长30％,表明新接订单较好。2024年上半年,公司综合毛利率为25.3％,同比-0.8pp;Q2单季度毛利率为24.7％,同比-1.2pp,环比-1.2pp。

   期间费用率保持稳定,净利率小幅下滑2024年上半年,公司期间费用率为13.2％,同比+0.3pp;单2季度,公司期间费用率为13.1％,同比+0.1pp,环比-0.3pp。上半年公司净利率为12.5％,同比-1.3pp;Q2单季度净利率为12.3％,同比-1.6pp,环比-0.4pp,公司净利率下滑主要系毛利率下滑所致。

   看好顺周期边际反转,公司充分受益我们复盘国内近40年的工业企业盈利周期发现,与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件,美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国通胀已得到有效控制,失业率开始抬头,标普全球预测美联储将于9月份首次降息,全球需求见底在即。美联储降息后,通常制造业恢复好于服务业。在美联储降息前后的全球经济阵痛期,国内加大稳增长政策支持力度,通过降息、加快专项债发行进度、发行超长期特别国债等措施保障全年经济发展目标。我们认为国内工业企业新一轮盈利周期即将开启,工业库存、PPI等核心中间指标已率先见底回升。公司主营产品作为工业母机,将充分受益国内顺周期复苏。

   投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24.9、27.9和31.2亿元,同比+7％、+12％和+12％;2024-2026年归母净利润分别为3.2、3.6和4.0亿元,同比+2％、+11％和+10％;2024-2026年EPS分别为0.99、1.10和1.21元,2024/8/28股价13.10元对应PE为13、12和11倍。公司是国内中高端数控机床领军企业,成长空间广阔。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险,行业竞争加剧风险,海外订单不及预期风险。