以岭药业(002603):2024H1经营业绩短期承压,新药研发稳步推进-公司信息更新报告

经营业绩短期承压,渠道库存有望逐步消化,维持"买入"评级公司2024H1实现营收46.04亿元(同比-32.19％,下文皆为同比口径);归母净利润5.30亿元(-66.97％);扣非归母净利润5.05亿元(-67.24％),营收专利润下滑主要受呼吸类产品2023年同期高基数及社会库存较高导致的市场需求下降等因素影响。2024Q2单季度实现营收20.82亿元(-27.10％);归母净利润2.27亿元(-43.86％);扣非归母净利润2.12亿元(-41.49％)。从盈利能力来看,2024H1毛利率为53.37％(-8.37pct),净利率为11.44％(-12.17pct)。从费用端来看,2024H1销售费用率为23.41％(+0.96pct);管理费用率为5.89％(+1.55pct);研发费用率为8.54％(+2.61pct);财务费用率为0.37％(+0.30pct)。我们看好公司去库存调整及研发创新带来的成长空间,维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为14.50/15.63/17.30亿元,EPS为0.87/0.94/1.04元,当前股价对应PE为17.5/16.2/14.6倍,维持"买入"评级。

   多治疗领域产品营收同比下滑,整体仍处于经营业绩调整阶段分产品来看,2024H1公司心脑血管类实现营收23.14亿元(-7.86％),毛利率为52.77％(-7.76pct);呼吸系统类营收12.84亿元(-58.42％),毛利率为65.68％(-2.54pct);其他专利产品营收1.60亿元(-42.02％),毛利率为51.51％(-13.14pct);其他类营收8.43亿元(-7.54％),毛利率为36.62％(-5.53pct)。

   持续推进新药研发,助力未来成长中药新药研发方面,公司打造中医药理论、人用经验、临床试验"三结合"的创新中药证据链、推进新品研发。目前在研的8款产品中,1.1类中药创新药芪防鼻通片和柴黄利胆胶囊已进行新药申报;络痹通片和小儿连花清感颗粒在临床III期研究中;另还有4款处于临床II期。化药新药研发方面,截至2024H1已有4个一类创新药品种进入临床阶段,其中治疗术后疼痛的苯胺洛芬注射液已经完成临床试验,申报NDA已获受理。

   风险提示:行业政策调整风险,产品销售不及预期,新品研发进展不及预期。