五洲新春(603667):上半年业绩符合预期,丝杠业务进展亮眼-公司信息更新报告

公司2024H1营收保持稳健增长,汽车零配件板块表现亮眼2024H1公司实现营收17.52亿元,同增1.01％,实现归母净利润0.75亿元,同降9.64％;公司成品轴承和套圈实现收入9.34亿元,同比基本持平。由于上半年风电下游装机不及预期,公司风电滚子收入下降,下半年有望扭转颓势。公司汽车零配件实现营收1.96亿元,同增14.20％。其中安全气囊气体发生器部件实现营收0.92亿元,同增32.90％。源于现有客户需求的增长及不断开发新客户。热管理系统零部件实现营收5.45亿元,同增7.20％。受下游风电需求不及预期影响,我们略微下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.87/2.37/2.93亿元(前值为1.95/2.39/2.99亿元),EPS为0.51/0.65/0.80元,当前股价对应PE为25.9/20.4/16.5倍,短期承压不改长期增长趋势,维持"买入"评级。

   公司利润率保持稳定,费用开支略有上升公司毛利率稳中有升:2024H1年公司毛利率为16.57％,同比+1.21pct,公司生产所需的轴承钢、铝、铜等原材料,占生产成本的比重较高。公司已与约70％客户签订材料价格联动协议,原材料价格对毛利率影响较小。2024H1公司费用率同比略有上升,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.46％/5.24％/0.42％/3.17％,分别同比+0.4pct/+0.21pct/+0.01pct/+0.71pct,销售费用率上升系公司并购WJB控股及其子公司并表所致,研发费率上升系公司新产品研发投入所致。

   公司积极开发丝杠产品,进展亮眼公司高度关注丝杠在新兴产业中的应用前景,将相关领域的产品研发及市场开拓作为未来发展的重点方向。目前已完成丝杠产品的快速迭代,包括梯形丝杠、滚珠丝杠副、行星滚柱丝杠,已拥有多种工艺、设计、研发等人才梯队储备;具备基于客户需求的自主设计、正向开发能力;拥有从锻件、机加工、热处理、硬车及各类磨削加工、装配、测试开发全产业链制造能力。2024H1已实现小批量产品销售。

   风险提示:轴承行业景气度下滑,机器人业务进展不及预期。