山东黄金(600547):矿产金产量大幅增加,资源整合持续发力-公司信息更新报告

矿产金产量大幅增加,资源整合持续发力2024H1公司实现营收457.73亿元,同比+66.90％;实现归母净利润13.83亿元,同比+57.24％。销售/管理/研发/财务费用营收占比分别为0.18％、2.83％、0.56％、2.04％,分别同比-0.04pct、-1.02pct、-0.04pct、-0.51pct,我们看好远期金价与公司矿产金增量,因此我们下调2024年、上调2025-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为39.07、54.19、59.03亿元(2024-2026年前预测值分别为41.43、44.23、50.36亿元),EPS分别为0.87、1.21、1.32元,当前股价对应PE分别为31.7、22.9、21.0倍,维持"买入"评级。

   2024H1费用有所增加,Q2投资收益拖累净利润公司整体营收增速较快,三费占比同比下降,但是从绝对数值看,收购山金国际导致管理费用和财务费用增幅较大。Q2归母净利润环比表现不佳,拖累上半年净利润,系单季度投资净收益损失1.68亿元以及公允价值变动净收益损失1.18亿元所致。

   矿产金产量大幅增加,重点工程稳步推进2024年上半年,公司矿产金产量24.52吨,同比增加4.95吨,增幅25.28％,其中Q1、Q2产量分别为11.91、12.61吨。矿产金产量大幅增长,我们预计公司全年可实现47吨的矿产金目标。上半年公司从内生、外延角度继续发力增储,多项权证获得批复。探矿增储:2024上半年公司累计投入探矿资金3.1亿元,完成探矿工程量33万米,实现探矿新增金金属量21.9吨;并购整合:完成包头昶泰矿业70％股权并购,实现并购新增金金属量16余吨,增加一座在产成熟矿山;西岭金矿探矿权成功注入公司,与三山岛金矿采矿权实现整合。矿权证:公司取得多项权证及相关批复,其中三山岛金矿取得整合后的15000吨/天采矿许可证,沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证。

   风险提示:公司产量指引落地不及预期,金价出现较大波动等。