昆仑万维(300418):半年度业绩承压,AI商业化进程加速-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。

   点评:

   营收规模企稳,投资收益及研发投入拖累短期利润

   2024H1,公司实现营业收入25.02亿元,同比增长3.16％;实现归母净亏损3.89亿元,扣非后归母净亏损4.07亿元,主要由于公司加大AI研发投入,以及资本市场下行导致的相关投资发生公允价值损失所致。公司毛利率78.20％,保持较高水平。上半年,公司销售/管理/研发费用率分别为37.35％/18.63％/30.27％,同比+5.50/-0.40/+15.80pct,公司持续加大研发投入,上半年研发费用为7.57亿元,同比增长115.72％。分季度看,24Q2公司实现营收12.94亿元,同比增长7.14％,环比增长7.18％;实现单季度归母净亏损2.02亿元。

   AI应用逐步落地,商业化进程加速

   AGI与AIGC业务上,公司多款AI产品已经在全球范围内成功落地,24H1,天工AI智能助手DAU突破100万,AI社交产品Linky的DAU突破50万;AI游戏《ClubKoala》开启Alpha测试,8月,公司推出全球首款AI流媒体音乐平台Melodio和AI音乐创作平台Mureka,AI短剧平台SkyAReels也于8月19日正式发布。商业化方面,天工大模型于电信运营商、主流手机厂商、金融机构等达成商务合作,海内外C端应用加速商业化进程,反哺主业发展。海外信息分发与元宇宙业务持续推进,24H1,Opera实现营业收入2亿美元,同比增长17％,经调整EBITDA为5152万美元,同比增长22％,截至24Q2,Opera全球月活跃用户达3亿,年化ARPU达1.5美元,同比增长25％。Opera持续引领AI浏览器革新,推出"AskAria"、"AriaVoice"等多项创新功能,丰富使用场景,提升用户体验。

   投资建议与盈利预测

   公司作为国内领先的人工智能科技公司,坚持AIIinAI战略,加大研发投入,完善AI全产业链布局,我们估计公司2024-2026年实现归母净利润1.51/3.20/5.80亿元,EPS分别为0.12/0.26/0.48,对应PE为205/97/53倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   模型商业化落地不及预期;行业竞争加剧;监管趋严等。