洲明科技(300232):行业持续复苏,二季度收入同环比增长-中报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入34.06亿元,同比增加3.26％;实现归母净利润1.005亿元,同比减少54.60％,扣非归母净利润8283万元,同比减少68.90％。

   行业持续回暖,海外业务推进顺利2024年公司持续拓展国际渠道,半年报披露,公司2024年上半年海外营收21.71亿元,同比增长19.34％,归母净利润1.00亿元,主要因为2024年上半年,权益法确认的投资收益亏损5,268万元所致。若剔除投资损益所带来的波动影响,2024年第二季度归母净利润同环比均有所增长。公司实现综合毛利率32.08％,同比增加2.23个百分点,主要系毛利率较高的海外业务占比提升。

   全球LED显示市场持续增长,公司产品竞争力突出据TrendForce数据显示,预计2021年至2026年间,全球LED显示屏市场年复合增长率(CAGR)为13.78％,小间距显示屏为23.65％,微间距显示屏更是高达40.08％。随着技术进步和成本降低,LED显示屏的应用将从大型客户扩展到小型和消费级市场。根据TrendForce《2025全球LED显示屏市场展望与价格成本分析》报告显示,2023年按全球各品牌厂商全部LED显示屏营收统计,公司在LED显示屏领域的销售额与出货面积均稳居全球首位,全球市场占有率高达13.1％,竞争力突出。

   Mini/MicroLED产能释放,户内外应用场景全覆盖中报披露,公司持续做好COB和MIP等技术及Mini/MicroLED产品的领先,在Mini/MicroLED领域攻克了显示效果一致性、封装良率、返修、测试、驱动等一系列技术难题,完成COB、MIP封装产品技术突破,实现Mini/MicroLED产品从P0.3-P1.8产品全系列覆盖和规模化量产。2024年上半年,公司加大了MIP技术的研发投入,实现了MIP0404系列产品的批量化生产,并计划年底将MIP产能扩产至每月6000KK。

   投资建议:我们预计公司2024年～2026年收入分别为80.77亿元、90.47亿元、101.32亿元,归母净利润分别为2.72亿元、3.67亿元、7.51亿元,给予24年24倍PE,对应六个月目标价5.99元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业需求不及预期;新产品研发导入不及预期;市场竞争加剧。