中海油服(601808):业绩增长具多重保障,市场布局向新远拓展-公司简评报告

事件:2024年上半年中海油服实现营业收入225.29亿元,同比+19.4％;归母净利润15.92亿元,同比+18.9％;扣非净利润16.04亿元,同比+25.0％;经营活动现金流量净额17.15亿元;基本每股收益0.33元,同比+17.9％。其中Q2单季度实现收入123.81亿元,同比+18.85％;归母净利润9.57亿元,同比+2.34％。

   各板块工作量稳步提升,业绩再获增长:1)钻井服务:2024年H1钻井服务营业收入64.17亿元,同比+18.2％,钻井平台作业日数8961天(同比+2.0％),日历天使用率80.8％(同比+1.4pct);2)油技服务:2024年H1油技服务营业收入128.30亿元,同比+20.8％,随公司技术发展2024年H1油技服务毛利率较2023A的22.11％再创新高,达23.75％,为公司业绩提供重要支撑;3)船舶服务:2024年H1船舶服务营业收入21.78亿元,同比+14.2％,毛利率达6.25％,已从2022年低点逐步恢复。公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船累计作业3.25万天,同比+5340天;4)物探采集和工程勘察服务:2024年H1物探服务营业收入11.04亿元,同比+20.4％,公司二维和三维采集作业量分别同比+13.6％和+189.5％。

   坚持国际化战略引领,市场拓展向新向远。公司以"1+2+N"海外市场布局为载体,前瞻性谋划海外业务市场增量,持续实现海外业务新的增长极。其中"2"指亚太和中东,当前公司已实现亚太区域装备、技术、一体化全业务链布局,中东区域"服务+销售"双循环模式;"N"指非洲、美洲、欧洲等,报告期内公司物探业务首次进入乌干达,美洲区域完成首个物探勘查业务,欧洲区域全部平台均锁定长周期、高价值合同,均体现公司市场拓展的决心与能力。

   行业景气上行,业绩受突发性事件影响有限。公司2024H1自升式钻井平台作业日数同比+3.4％,日历天使用率同比+2.7pct,得益于公司对平台订单的科学管理,中东平台退租对公司钻井业务工作量影响有限。2024年8月28日公司公告已就其中2座钻井平台锁定钻井平台服务合同,其中振海六号与中海石油确定服务合同,预计8月底或9月初启动国内作业;SEEKER与东南亚某知名石油公司确定合同,合同期限为三年,启动作业窗口期为2024年12月15日至2025年1月15日。当前行业景气度上行,公司具备解决突发性事件能力,不断开创高质量发展新局面。

   盈利预测与投资评级:行业景气不断提升,公司以完整产业链优势推动各板块工作量持续增加,同时公司在不断开拓市场尤其是国外市场初期阶段,毛利率或会受到一定影响,随着未来公司技术保障及品牌影响力提升,毛利也会进一步提高。我们预测公司2024-2026年实现营收492.39/553.06/622.63亿元(此前预测为499.11/532.66/594.90亿元),实现归母净利润37.86/46.08/53.96亿元(此前预测为41.54/51.14/59.33亿元),对应EPS分别为0.79/0.97/1.13元(此前预测为0.87/1.07/1.24元),对应PE分别为18.35/15.08/12.87倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国际油价波动风险;工作量受需求影响不及预期风险;海外市场波动风险。