盛科通信(688702):收入环比持续提升,研发投入完善产品矩阵

事件:8月28日下午,公司发布《2024年半年度报告》,24H1公司实现营业收入5.32亿元(yoy-17.28％),实现归母净利润-0.57亿元、扣非归母净利润-0.80亿元,实现EPS-0.14元。

   Q2营收持续环比持续提升,研发投入影响业绩短期承压。24H1公司实现营收5.32亿元(yoy-17.28％),主要系23H1部分下游客户加大备货力度,导致公司23H1营业收入波动性抬高。24年起异常波动已逐步消除,采购逐步回归常态化,预计24H2订单环比24H1有所提升。24H1公司实现归母净利润-0.57亿元、扣非归母净利润-0.80亿元,主要系:1)23H1客户加大备货波动,基数较高。24出货逐步回归常态;

   2)24H1公司加大新产品研发投入、扩充研发团队,归母净利润承压。

   单季度来看,24Q2实现营收2.78亿元(qoq+9.30％,24Q1qoq+58.80％),延续环比修复态势。

   24H1以太网交换芯片占收比持续提升,Arctic系列高端芯片进展顺利。24H1公司以太网交换芯片实现营收4.29亿元,占收比达80.64％(23年底为76.30％)。公司面向大规模数据中心和云服务的12.8T、25.6TArctic系列芯片产品已于23年给客户送样测试,24年陆续小批量交付,可支持最大端口速率800G。

   毛利率同比提升,24H1各产品线盈利能力均较23年底有所提升。24H1公司实现毛利率水平37.46％(yoy+6.01pct)。分产品来看,24H1公司以太网交换芯片毛利率为30.92％(较23年底+2.15pct)、以太网交换芯片模组毛利率为67.69％(较23年底+4.73pct)、以太网交换机毛利率为59.61％(较23年底+4.43pct)。

   积极研发投入,推进产品矩阵扩展与迭代。24H1公司销售费用率为3.90pct(yoy+1.53pct)、管理费用率为5.48％(yoy+2.14pct),同比小幅增长。研发费用方面,24H1公司研发投入达2.24亿元(yoy+73.92％),研发费用率达42.11％(yoy+22.08pct)。公司坚守长期主义发展策略,紧跟国产替代发展趋势,积极响应下游客户对于产品性能及规格丰富度提升的整体要求:1)中低端产品方面:公司积极推进产品系列延伸扩充与迭代升级;

   2)高端产品方面,公司12.8T、25.6TArctic系列产品进展顺利并持续开展前瞻性技术研发与布局,力争在高端数据中心市场构筑自身核心竞争力。

   投资建议:预计2024-2026年公司归母净利润分别为-0.82亿元、0.37亿元与2.46亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料价格上涨、新产品开发的不确定性、限售股份解禁。