大唐发电(601991):业绩大幅增长,大力推进清洁能源转型

事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收583.1亿元,同比增长0.19％;归母净利润31.1亿元,同比增长104.85％;扣非归母净利润31.2亿元,同比增长145.43％;基本每股收益0.1242元,同比增长212.06％。业绩大幅增长。

   煤电、水电利润总额大幅增长,支撑公司业绩大幅增长。2024上半年,公司实现经营收入约583.10亿元,比上年同期上升1.08亿元;实现净利润约42.87亿元,同比上升23.82亿元;实现归属于母公司所有者的净利润约为31.08亿元,同比上升15.91亿元。其中,煤机(含热)利润总额15.1亿元,同比增长288.13％;燃机(含热)利润总额3.5亿元,同比增长59.04％;水电利润总额10.3亿元,同比增长1033.02％;风电利润总额11.3亿元,同比下降23.06％;光伏利润总额3.9亿元,同比增长14.3％;煤电和水电利润总额大幅增长。

   上网电价小幅下降,发电量持续增长。2024年上半年,公司平均上网结算电价462.74元/兆瓦时(含税),同比下降约4.70％;累计完成上网电量约1,223.973亿千瓦时,同比上升约4.43％;全口径机组利用小时累计完成1,800小时,同比减少7小时;供热量累计完成约9855.83万吉焦,同比上升约16.37％。公司所属运营企业及在建项目主要分布全国19个省、市、自治区,截至24年上半年,公司在役装机容量73,734.862兆瓦,其中,火电煤机45,124兆瓦、火电燃机6,632.8兆瓦、水电约9,204.73兆瓦、风电8,028.81兆瓦、光伏发电4,744.522兆瓦。

   在建及核准项目充足,大力推进清洁能源转型。2024年上半年,公司清洁能源新增装机容量973.898兆瓦,其中火电燃机新增1.24兆瓦、风电新增564.32兆瓦、光伏新增408.338兆瓦,公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至38.80％,较去年末提高1.05pct。此外,2024年上半年,公司核准电源项目122个,核准容量4,714.985兆瓦,其中:风电项目核准容量1,109.3兆瓦、光伏项目核准容量3,605.685兆瓦;在建电源项目80个,在建容量11,869.15兆瓦,其中:火电项目在建容量5,746.12兆瓦、风电项目在建容量3,457.65兆瓦、光伏项目在建容量2,665.38兆瓦。公司在建及核准项目充足,随着未来公司在建及核准项目投运,为公司业绩增长提供有力支撑。

   投资建议与估值:公司火电+新能源协同发展,在能源转型背景下,未来成长性高。根据公司实际运营情况,我们调整公司盈利预测,预计公司2024年-2026年的收入分别为1281.68亿元、1330.33亿元、1391.45亿元,增速分别为4.7％、3.8％、4.6％,归母净利润分别为40.06亿元、44.49亿元、57.08亿元,增速分别为193.4％、11.1％、28.3％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:项目推进不及预期;审批进度不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期。