山东黄金(600547):矿产金产量大幅增长,多项扩能改造工程有序推进-半年报点评

公司发布中报:上半年实现营收457.73亿元,同比+66.90％;实现归母净利润13.83亿元,同比+57.24％;实现扣非归母净利润14.14亿元,同比+60.35％; 实现经营活动产生的现金流量净额57.80亿元,同比+414.64％。公司Q1/Q2分别实现营收189.57/268.16亿元,Q2环比+41.46％;Q1/Q2分别实现归母净利润7.00/6.84亿元,Q2环比-2.33％;Q1/Q2分别实现扣非归母净利润7.10/7.04亿元,Q2环比-0.80％。

   矿产金产量大幅增长:今年上半年,公司矿产金产量24.52吨,同比增加4.95吨,同比增长25.28％,其中Q1/Q2产量分别为11.91/12.61吨,Q2环比+5.88％。

   2024年,公司黄金产量计划是不低于47吨,上半年产量达到全年产量目标的50％以上。

   黄金产量远期有望持续提升:今年上半年,公司完成西岭金矿探矿权收购,与三山岛金矿采矿权实现整合,黄金资源储备大幅提升;完成包头昶泰矿业70％股权收购,增加一座在产成熟矿山。未来,公司将加快世界级黄金资源产业基地建设,重点加快三山岛副井、盲服务井,焦家金矿朱郭李家主井、明混合井,新城金矿新主井粉矿回收井等工程进度;加力提速加纳卡蒂诺项目建设,力争早建成早投产早见效;突出抓好玲珑金矿玲珑矿区、东风矿区深部扩界、扩能,归来庄金矿扩界、扩能,莱西公司山后金矿扩界等工作,推动权证办理实现新突破。

   利润分配方面:公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元(含税),总计拟派发现金红利约3.58亿元,占当期归属于上市公司普通股股东净利润的30.23％。

   风险提示:项目建设进度不及预期;黄金价格大幅回调;安全和环保风险。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   预计公司2024-2026年营业收入分别为939/993/1036(原预测659/714/774)亿元,同比增速58.4％/5.7％/4.3％;归母净利润分别为40.80/59.54/72.71(原预测39.98/55.75/73.15)亿元,同比增速75.3％/45.9％/22.1％;摊薄EPS分别为0.91/1.33/1.63元,当前股价对应PE分别为31/21/17X。考虑到公司是行业龙头企业,聚焦黄金主业,多项扩能改造工程有序推进,未来几年黄金产量有望大幅提升,维持"优于大市"评级。