法拉电子(600563):光储回暖盈利改善,强化国际化战略布局-公司点评报告

事件:

   2024年上半年公司实现营业收入21.17亿元,同比增长7.38％;归母净利润4.82亿元,同比下降1.86％;扣非归母净利润4.60亿元,同比下降9.51％。其中二季度实现营业收入11.37亿元,同比增长9.07％,环比增长15.99％;归母净利润2.66亿元,同比增长2.49％,环比增长23.58％。

   点评:

   国产薄膜电容龙头企业,受益光储复苏盈利能力改善。公司深耕薄膜电容五十余年,产品覆盖全系列薄膜电容器,下游客户涵盖新能源汽车、光伏、风电、工业控制、轨道交通等行业。薄膜电容是新能源车电动化及光伏逆变器的核心元器件,法拉电子顺应新能源发展趋势,将业务重心逐渐转移至新能源板块,产品结构持续优化。受益于国内光储需求回暖以及新能源汽车持续上量,盈利能力改善,2024年第二季度毛利率34.92％,环比提升1.80pcts;净利率23.46％,环比提升1.44pcts。

   加强国际化布局,拥抱全球头部客户共成长。国际薄膜电容头部厂商如日本松下、TDK、美国基美等均实现多业务布局,不仅仅制作薄膜电容,还同时是其他电子元器件、半导体、化学材料等的多元型厂商。随着下游国产品牌崛起,薄膜电容器供应链向国内核心厂商集中,以法拉电子为代表的中国厂商持续完成技术追赶,有望实现供应链国产化转移。薄膜电容器具备高技术和工艺壁垒,法拉电子作为国内薄膜电容器龙头加速扩产,并持续加强全球化布局,着眼全球市场,积极拓展海外新能源汽车、光伏等领域中高端客户。公司发布海外投资项目公告,拟以自有资金不超过1亿元人民币在匈牙利投资设立全资子公司法拉电子匈牙利有限责任公司,以加强国际化战略并促进与海外市场的交流合作。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为11.70/13.89/16.17亿人民币,对应PE分别为15/13/11倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,国际贸易风险,汇率变动风险