派林生物(000403):公司业绩表现亮眼,采浆规模进一步扩大-2024年半年报点评

事件:公司发布半年报,24H1实现营业收入11.36亿元(同比+60.23％);归母净利润3.27亿元(同比+128.44％);扣非归母净利润2.97亿元(同比+184.61％)。

   点评:血液制品业绩表现亮眼,市场景气度延续。24H1公司血液制品实现营业收入11.33亿元(同比+60.35％),主要系血液制品市场销售需求景气,原料血浆采集同比增长较好,2024年上半年度公司可售产品数量和销量增加。静注人免疫球蛋白(pH4)等血液制品持续供不应求,同时公司积极开拓海外市场,海外出口业务持续扩展。

   采浆量稳定增加,助力公司业绩增长。公司23年全年采浆突破1200吨,跻身国内血制品行业千吨级第一梯队。目前公司浆站数量合计达到38个,其中广东双林拥有19个单采血浆站,派斯菲科拥有19个单采血浆站。24H1公司采浆量约700吨,原料血浆供应能力不断提升,2024年全年采浆量有望突破1400吨,助推公司实现经营目标。

   持续投入开发新产品,产品线进一步完善。24H1公司研发投入0.44亿,同比+24.83％。公司拥有授权专利65项,在研产品超10个,随着产品数量的持续增加,吨浆净利润将进一步提升。除目前销售的11个血液制品外,公司还积极研发和销售静注巨细胞病毒人免疫球蛋白,将有助于器官移植或免疫抑制治疗时预防巨细胞病毒感染。随着公司血制品产品数量的持续提升和静丙等产品的升级换代,公司的综合血浆利用率有望持续提升,为远期增长奠定坚实的基础。

   盈利预测、估值与评级:血制品市场维持高景气度,维持公司2024～2026年归母净利润预测为7.82/9.34/10.86亿元,同比增长27.71％/19.54％/16.20％,现价对应PE分别为23/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:采浆低于预期的风险;批签发低于预期的风险。