博俊科技(300926):业绩维持高增,产能有序释放,未来成长可期-公司简评报告

事件:公司发布2024年中报:24年上半年公司实现营收17.23亿元,同比增长68.73％;实现归母净利润2.32亿元,同比增长143.66％;实现扣非归母净利润2.31亿元,同比增长146.45％。

   营收同比高增,核心大客户车型持续放量。24Q2公司实现营收9.25亿元,同比增长52.05％;实现归母净利润1.31亿元,同比增长115.68％;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长125.31％。24年上半年公司收入端高增,受益于核心客户赛力斯、理想、吉利等车型持续放量。其中,24年第二季度理想汽车交付108,581辆,同比增长25.5％;问界M9交付48,843辆,上市以来月交付量持续增长。我们预计随核心大客户新车型持续放量,公司业绩有望维持高速增长。

   利润率同环比提升,费用率持续改善。24Q2实现毛利率29.29％,同/环比分别+2.44pct/+3.58pct;24Q2实现净利率14.16％,同/环比分别+4.17pct/+1.52pct。拆分费用率,24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.20％/3.75％/3.20％/1.66％,环比分别-0.20pct/+0.23pct/-0.17pct/-0.34pct,费用管控良好增厚利润。

   品类扩展,产能扩张,业绩有望继续强劲。公司积极转型发展,从冲压零部件拓展至车身模块化产品,现阶段公司顺应新能源轻量化发展需求,布局一体化压铸业务。同时,公司完善产能布局,筹建常州二期工厂、成都工厂、河北工厂与肇庆工厂,公司完善区位布局有望带动快速响应优势,进一步增强公司产品的市场竞争力。

   投资建议:公司受益于新能源轻量化,产能不断扩展,客户结构优秀。鉴于公司冲压主业规模扩大,带来规模效应,我们上调24-25年公司归母净利润。我们预计2024-2026年公司营收39.9/53.1/67.5亿元,对应归母净利润4.9/6.7/8.7亿元,当前市值对应2024-2026年PE为14.3/10.5/8.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。