宇信科技(300674):二季度盈利表现改善,海外核心业务取得新突破

事项:公司公告2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营业收入14.90亿元,同比减少23.09％,实现归母净利润1.63亿元,同比减少1.03％。

   平安观点:收入增长依旧承压,二季度利润增速回正。2024年上半年公司实现营业收入14.90亿元,同比减少23.09％(vsYoY-24.25％,24Q1),分项来看,1)上半年公司软件开发及服务收入实现12.14亿元,同比下降18.09％。2)由于客户集成投入的周期性,上半年公司系统集成业务收入实现2.21亿元,同比下降42.07％。3)上半年公司创新运营业务收入实现0.52亿元,同比下降26.52％,主要源自新项目上线有所延后,存量客户零售业务规模有一定收缩。利润端来看,2024年上半年公司实现归母净利润1.63亿元,同比减少1.03％(YoY-23.29％,24Q1),降幅收窄,单季度来看,公司第二季度实现归母净利润1.31亿元,同比增长6.55％,实现正增。

   盈利能力优化,毛利率全面提升。公司2024年上半年净利率同比提升2.44pct至10.94％,毛利率同比提升4.97pct至33.74％,得益于公司的产品化提升和对于项目选择的主动调整,细项来看,公司软件开发及服务、系统集成销售及服务、创新运营业务毛利率分别同比上升4.57pct/1.06pct/3.24pct至35.38％/10.62％/92.33％。费用率方面,公司2024年上半年期间费用率同比抬升4.26pct至23.27％,背后销售费用率同比下降0.10pct至2.55％,管理费用率、研发费用率分别同比提升2.85pct/1.94pct至9.45％/12.15％。

   软件订单储备较足,海外核心业务取得新突破。2024年上半年,公司软件新签订单为金额为23.2亿元。国内来看,1)信贷产品线,公司订单持续旺盛,获得两个超三千万头部城商行订单。2)数据产品线,公司注册加入北京国际大数据交易所数据经纪人名单,具备数据经纪业务开展能力。3)金融监管业务线,在上半年一表通和EAST现场检查的影响下,公司不断获得业务订单,特别是一表通领域帮助多家大型金融机构完成试点联调工作。4)数字银行业务线,公司成功中标了超2500万元的某大型股份制银行零售客户私域运营管理系统开发项目,获得了某大型股份制银行的总行数字化运营服务的订单。此外,上半年公司中标某跨国银行中国香港和国际分行新一代核心银行系统项目,实现了公司历史上最大的单一软件项目订单签订,有望形成海外核心业务的标杆案例。

   盈利预测与投资建议:根据公司2024年半年报,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.31亿元(前值为3.81亿元)、3.99亿元(前值为4.46亿元)、4.84亿元(前值为5.28亿元),对应EPS分别为0.47元、0.57元、0.69元,对应8月28日收盘价的PE分别为21.8倍、18.1倍、14.9倍。公司深耕银行IT二十余年,是国内产品线较为完备的银行软件及服务厂商。我们认为,随着公司主营产品研发投入效果的显现,创新业务的恢复以及海外拓展的提速,公司未来发展可期。我们持续看好公司金融IT行业领先地位的保持,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)行业竞争加剧的风险:公司已经位于行业的第一梯队,但业内其他细分领域领先厂商若加快横向拓展或新进入的竞争者增多,将导致行业竞争加剧,公司可能出现渗透率不及预期。2)创新运营业务或海外业务进展受阻的风险:公司将创新运营业务以及海外业务定位为未来重要的发展方向,并加大投入在东南亚市场布局并设立分支机构,如果创新运营业务进展放缓、东南亚市场竞争加剧等外部因素突发,公司的业绩增长将不及预期。3)银行IT投入不及预期的风险:公司主要客户为银行业为主的金融机构,若下游银行业的IT投入不及预期,则公司的经营也将受到影响。