苏农银行(603323):对公贷款增长动能强劲,投资收益高增-2024年半年度报告业绩点评

业绩平稳增长,盈利能力提高:2024HI,公司实现营业收入22.76亿元,同比增长8.5g％,归母净利润11.2亿元,同比增长15.64％,年化加权平均ROE13.7％,同比上升0.52个百分点。2024Q2单季度,公司营收、归母净利润分别同比增长6.82％、15.54％。公司业绩平稳增长,盈利能力提高,主要由其他非息收入高增贡献。

   对公贷款增长动能强劲,贷款收益率拖累息差:2024HI,公司利息净收入14.32亿元,同比下降7.04％,2024Q2单季度同比下降1.71％,降幅环比收窄;净息差1.53％,较上年末下降2IBP,主要受贷款收益率下降较多影响。

   截至2024年6月末,公司的贷款收益率、存款成本率分别为3.97％、1.96％,分别较上年末下降33、8BP。截至6月末,公司各项贷款较上年末增长7.02％,对公贷款支撑公司信贷规模平稳增长。具体来看,公司对公贷款较上年末增长13.73％,其中,制造业、批零业、租赁商服业贷款分别较上年末增长8.3g％、17.94％、18.7％,合计占比45.97％．较上年末上升。零售贷款较上年末增长0.94％,其中,个人经营、消费贷分别较上年末增长1.76％、5.81％;受居民购房需求偏弱影响,按揭贷款较上年末下降5.5％。6月末,公司各项存款较上年末增长8.Og％,同比增速较上季度有所提升。存款定期化延续,定期存款占比上升至67.32％。

   中收承压,投资收益高增:2024HI．公司非利息收入8.43亿元,同比增长51.97％,中收承压而投资收益高增。1-6月,公司中间业务收入0.27亿元,同比下降48.66％．202402单季度同比下降24.87％,降幅较一季度收窄。其中,占比较高的理财、代理业务收入分别同比下降8.66％、27.37％,预计受费率下降影响较多;结算清算业务收入上升30.76％。公司其他非息收入8.16亿元,同比增长62.55％,主要受益于投资收益高增,同比增长115.92％。

   资产质量整体优异,关注类贷款占比有所上升:截至2024年6月,公司不良贷款率0.91％,较一季度和上年末持平;关注类贷款占比l.lg％．较一季度上升13BP,较上年末下降2BP;拨备覆盖率442.87％,分别较一季度、上年末下降10.84、9.98介百分点。公司资产质量整体优异,风险抵补能力充足,处于同业较优水平。6月末,公司核心一级资本充足率g.g％,环比下降IIBP。

   投资建议:公司立足长三角核心区,区位优势明显。公司制定"三一五"发展战略,打造标杆银行、价值银行、幸福银行,构建"联合资产经营"业务模式,业绩稳健增长,综合转型成效释放。坚持支农支小,管家式公司业务特色突出,零售金融打通最后一公里,信贷结构优化。资产质量优异,风险抵补能力充足。

   结合公司基本面和股价弹性,首次覆盖我们给予"推荐"评级,2024-2026年BVPS分别为9.56元／10.57元／11.74元,对应当前股价PB分别为0.50X/0.45X/0.40X。

   风险提示:经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险,利率持续下行导致NIM承压的风险;规模导向弱化导致扩表和营收增速放缓的风险。