宇信科技(300674):经营提质、降本增效,海外拓展加速-1H24业绩点评

事件:8月27日宇信科技发布2024年半年报,符合预期。1H24实现归母净利润1.6亿元/yoy-1.0％,实现扣非净利润1.4亿元/yoy-9.8％,实现营业收入14.9亿元/yoy-23.1％;2Q24单季归母净利润1.3亿元/yoy+6.6％。

   营收拆分看,行业需求下行＆公司战略调整拖累营收表现,集成业务收入承压明显。1)营收构成看:1H24公司软件开发及服务业务、系统集成销售及服务业务、创新运营业务分别实现收入12.1、2.2、0.52亿元,分别同比-18.1％、-42.1％、-26.5％,营收占比分别为81.5％、14.9％、3.5％。

   2)信创节奏调整拖累集成业务收入:金融信创采购周期性明显,2024上半年公司重点客户集成采购减少,系统集成收入2.2亿元/yoy-42.1％。

   公司聚焦经营质量提升,降本增效效果显著,利润端表现优于营收。2024上半年公司面对IT需求收缩、行业转型大趋势,稳步推进"先做强再做大"战略,各业务线聚焦经营质量提升、提高项目准入门槛、推进降本增效,实现整体经营质量提升。在盈利能力方面,1H24公司软件业务、系统集成业务毛利率分别达到35.4％、10.6％,分别同比+4.57、+1.06pct;综合毛利率达到33.7％/yoy+4.97pct,净利率达到11.0％/yoy+2.41pct。

   银行IT业务聚焦优质客户及项目,新签订单规模稳定,信贷、数据业务需求保持旺盛。2024上半年公司银行IT业务提高项目准入门槛、严格执行客户管理标准,实现经营质量大幅提升,国有及股份行、中小行和非银机构项目毛利分别提升4.2、4.2、6.1pct;1H24公司软件新签订单23.2亿元/yoy-11.5％,其中业务实施类订单新签增长12％。信贷产品线看,报告期内信贷订单需求持续旺盛,公司斩获两个超三千万头部城商行订单,在贷后、不良资产处置、催收等细分领域均连续收获订单,龙头地位进一步稳固。数据产品线看,公司持续优化业务布局,保持数据基础底座业务竞争优势,并抢占数据要素等新赛道;1H24公司传统数据业务新增订单实现翻倍增长,在智能经分业务、信创国产化等领域均获重量级订单。

   创新业务多点出击,个贷不良业务取得显著进展,海外业务迈入新里程。

   个贷不良业务方面,目前公司与厦门资产深度合作,逐步形成公司在该领域竞争力;目前已着手入围某民营银行、某互联网平台委托处置项目,并与数十家个贷不良资产处置业务上下游机构达成深度合作意向。海外业务方面,1H24公司中标某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目,实现公司历史上最大单一软件项目订单签订;此外公司在印尼布局的创新业务进入爆发期,收入利润剪刀差持续兑现,释放强劲成长动能。

   投资分析意见:预计2024-2026年宇信科技归母净利润为3.1、3.7、4.1亿元,同比-3％、+17％、+10％。24/8/27收盘价对应2024-2026E动态PE估值为21.8x、18.7x、17.0x。

   风险提示:银行IT市场发展不及预期;行业竞争加剧;技术与产品开发质量的风险。