联瑞新材(688300):业绩同环比均大幅增长,高阶产品占比持续提升

事件描述公司发布2024年半年度报,2024年上半年实现营收4.43亿元,同比增加41.15％;实现归母净利润1.17亿元,同比增加60.86％;实现扣非归母净利润1.06亿元,同比增加70.32％。

   事件点评公司业绩符合预期。上半年半导体市场需求回暖,公司整体业务收入同比增长,产品结构进一步优化,利润同比获得较大幅度的提升。单季度来看,公司二季度实现营收2.41亿元,同比增加42.60％,环比增加19.18％;实现归母净利润0.66亿元,同比增加48.49％,环比增加27.36％;实现扣非归母净利润0.60亿元,同比增加53.12％,环比增加32.02％。

   LNG价格降低与产品结构优化增厚公司毛利。据国家统计局数据,2024年上半年LNG均价为4364.15元/吨,同比减少12.96％;其中二季度均价为4219.37元/吨,同比增加0.13％,环比减少6.80％,降低了球形硅微粉成本(球形硅微粉中燃料与动力成本占比约50％)。2024上半年公司综合毛利率为41.84％,同比增加3.70pct;净利率为26.50％,同比增加3.25pct。其中,二季度毛利率为42.79％,同比增加3.30pct,环比增加2.08pct;净利率为27.30％,同比增加1.08pct,环比增加1.75pct。

   集成电路需求复苏与HBM供不应求,持续利好公司业绩。我国电子信息制造业整体增势明显,据工信部统计,上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.3％;主要产品中,手机产量7.52亿台,同比增长9.7％;

   微型计算机设备产量1.57亿台,同比增长1％;集成电路产量2071亿块,同比增长28.9％,带动EMC与CCL需求量同比大幅增长。据MarketResearchFuture预测,HBM市场在未来几年的年均复合增长率将达到26.10％;HBM需求增长带动公司高端硅微粉出货量增加,产品结构进一步优化,盈利能力或持续提升。

   投资建议预计公司2024-2026年分别实现净利润2.553.113.85亿元,EPS分别为1.371.672.07,对应公司8月27日收盘价42.48元,2024-2026年PE分别为30.925.420.5,维持"买入-B"评级。

   风险提示市场开拓不及预期;原材料价格大幅波动;产能建设进度不及预期;技术失密或核心技术人员流失等。