麦加芯彩(603062):1H24业绩承压,集装箱涂料进入景气周期

事件:2024年8月26日,公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收7.58亿元,同比+39.59％;归母净利润0.74亿元,同比-34.68％;扣非净利润0.61亿元,同比-39.28％。其中Q2单季度实现营收4.56亿元,环比+51.08％;归母净利润0.46亿元,环比+61.66％;扣非净利润0.38亿元,环比+68.36％。

   2024年上半年集装箱涂料销量同比高增,二季度风电涂料销量环比回升。公司2024年上半年风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料销量分别为5085、38351、752吨,同比-17.99％、+196.46％、-41.17％;价格分别为3.21、1.52、1.65万元/吨,同比-30.08％、-16.68％、-6.67％,主要由于原材料价格同比整体下跌。其中2024年第二季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料的销量分别为2917、23595、458吨,环比+34.51％、+59.90％、+55.60％,各涂料销量环比第一季度均回升明显,致使业绩环比回升。

   集装箱行业进入景气周期,看好风电＆船舶＆大制造领域长期成长。进入2024年后,全球贸易逐步恢复以及红海事件的持续拉长航运距离等影响,集运产业链进入上行周期,2021年集装箱超量制造所透支的替换需求也已缓解,据航运咨询机构Drewry预测,2024年集装箱制造全球全行业产销量将超过450万TEU,全球集装箱保有量将进一步增长2.3％,集装箱涂料需求稳步回暖。海上风电塔筒涂料已开始工艺挂机实验,有望贡献风电涂料业绩增量;船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社验证,同时光伏涂料等新领域持续推进,看好公司长期成长。

   投资建议:集装箱＆风电涂料细分赛道领先,IPO项目打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入16.55/17.97/21.38亿元,归母净利润1.81/2.60/3.31亿元。对应PE分别为17.0/11.9/9.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动的风险;IPO项目进展不确定性风险;下游需求不及预期风险。