连城数控(835368):减值损失计提影响利润,24Q2业绩略不及预期-2024年半年报点评

整体业绩呈稳健增长,24H1营收和净利润双增:公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入25.31亿元,同比+33.79％;归母净利润3.21亿元,同比+38.21％;扣非归母净利润3.09亿元,同比+103.62％。2024Q2公司实现营收14.34亿元,同比+15.27％,环比+30.75％;归母净利润1.01亿元,同比-22.87％,环比-54.51％;扣非归母净利润0.96亿元,同比-22.70％,环比-54.75％。

   公司业务按计划稳步推进,国内外业务向好助力盈利能力提升:分产品来看:2024H1晶体生长及加工设备/电池片及组件设备/其他配套设备/辅材及其它业务收入分别实现营收20.49/0.57/0.11/4.13亿元,同比+37.59％/-30.54％/-29.78％/+35.73％,晶体生长及加工设备为公司主导产品,24H1业绩增长主要得益于着在手订单稳步执行,验收设备数量同比增长;电池片及组件设备业务收入下滑主要系公司对制绒、碱抛清洗等电池设备的设计进行优化,发货、验收速度有所放缓;其他配套设备24H1营收下降主要由于主营其他配套设备的子公司江苏中纯股权,江苏中纯及其子公司不再纳入合并范围,公司其他配套设备收入相应减少。盈利方面,2024H1公司实现毛利率32.43％,同比+7.09pct,其中晶体生长及加工设备/电池片及组件设备/其他配套设备/辅材及其它业务收入分别实现毛利率35.04％/24.56％/3.42％/21.31％,同比+6.93/+19.12/-5.27/+3.34pct,得益于除其他配套设备外,其余业务毛利率均有所增长,国内外业务毛利率较上期均有所提升。

   费控能力较强,注重研发致研发费用略有提升:2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.38％/4.08％/5.21％/-0.20％,同比-1.69/-1.61/+0.38/+0.11pct,环比-1.05/-1.61/-0.73/+0.30pct,公司继续保持研发的投入力度导致研发费用同比增长,财务费用金额大幅下降主要系24Q2新增短期借款减少,产生的利息费用减少。

   盈利预测与投资评级:考虑下游扩产有所放缓,我们下调此前盈利预测,预计公司2024/2025/2026年归母净利润为6.96/7.32/8.14亿元(前值分别为9.09/10.82/11.99亿元),同比+2％/5％/11％,考虑公司在持续开拓海外市场订单,业绩有望稳健增长,维持"增持"评级。

   风险提示:行业波动和政策风险、境外需求及贸易政策风险、客户相对集中及关联交易占比较高的风险