宝通科技(300031):海外手游业务带动公司利润高增,关注下半年新游出海表现-公司点评报告

事件:公司发布24年半年报,24H1实现营收17.16亿元,同比增长11.02％;归母净利润1.91亿元,同比增长56.5％;扣非归母净利润2.04亿元,同比增长79.3％,符合此前预告区间。单季度看,24Q2实现营收8.76亿元,同比增长10.9％;归母净利润1.05亿元,同比增长171.1％;

   扣非归母净利润1.05亿元,同比增长221.7％。其中手游业务24H1收入8.14亿元,同比增长31.7％,毛利率为55.5％,同比提升3.3pct,我们预计主因新游《马赛克英雄》在日本市场表现优异。智能输送数字化产品收入6.95亿元,同比下滑17.4％;智能输送系统服务收入2.06亿元,同比增长142.9％。

   海外游戏市场稳健增长,多款重点新游蓄势待发。公司多年专注深耕手游海外市场,已覆盖韩国、东南亚、港澳台、日本、欧美等关键市场,截至24H1公司在线运营游戏数量达45余款型。2023年9月,公司于日本重点推出新游戏《ドット勇者(马赛克英雄)》后,单月流水迅速突破2000万美元,截至24H1累计流水已达1亿美元。公司预计24H2将重点推出《圣斗士星矢:重生2》《命运圣契》等新游戏,并将《Bloodline:Herosoflithas》《DungeonHunter6》等游戏推广到更多地区,有望贡献新增量。

   密切关注前沿AI技术发展与应用,支持高质量研运。公司将AI技术深度融入游戏研发与发行的各个环节,自研建设AI中台。公司采用AI翻译系统大幅降低翻译成本,提高海外市场拓展效率;AI绘画技术可针对游戏特定风格进行训练,所绘图像可直接用于市场测试;AI配音技术覆盖29种语言,日均产出音频超百条,质量接近专业外包水平;AI视频技术快速产出高质量美术素材,显著提升制作效率;AI智能广告投放系统实时监控数据并调整投放策略,进一步提升广告效果与投放效率。此外,公司也积极开拓新的AI应用场景,为公司手游业务高效、高质量的研运提供支持。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024-2026年归母净利润分别同比增长288.41％、14.35％、15.28％为4.12亿元、4.71亿元和5.43亿元,当前股价对应2024～2026年PE分别为15X/13X/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:存量游戏流水下滑风险、政策监管风险、新游上线收入不及预期风险。