瑞芯微(603893):2024H1业绩高速增长,开启新一轮成长周期-公司信息更新报告

2024H1业绩高速增长,看好新产品放量带来的业绩增量,维持"买入"评级2024H1公司实现营收12.49亿元,同比+46.44％;归母净利润1.83亿元,同比+636.99％;扣非净利润1.77亿元,同比+1079.15％;毛利率35.91％,同比+1.99pcts;2024Q2单季度实现营收7.06亿元,同比+34.83％,环比+29.91％;归母净利润1.15亿元,同比+166.62％,环比+70.17％;扣非净利润1.11亿元,同比+182.05％,环比+67.90％;毛利率36.86％,同比+2.63pcts,环比+2.18pcts。市场景气度同比明显复苏,我们上调2024-2026年归母净利润为5.06/8.44/12.49亿元(前值为4.26/6.19/10.66亿元),对应PE为42.8/25.6/17.3倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性,维持"买入"评级。

   市场景气度复苏+旗舰芯片放量带来业绩增量,新品持续推出产品矩阵扩大2024H1受益于市场景气度同比明显复苏,公司AIoT产品线同步迎来群体增长,RK3588、RK356X等各AIoT算力平台持续放量,其中旗舰芯片RK3588增长迅速,为公司带来业绩增量;2024H1发布最新一代中高端AIoT处理器RK3576芯片,搭载公司自研6TOPs算力的最新一代NPU,已与部分目标场景的头部客户完成量产工作;2024H1发布最新款AI音频专用处理器RK2118芯片,搭载音频专用NPU,正全力配合头部车企上车测试工作。

   短期看好盈利能力改善,长期看好AIoT芯片产品矩阵扩大带来的业绩增量短期来看,公司新产品RK3576、RK2118有望在2024H2形成新增长点,同时,随着产品结构的调整和供应链的支持,毛利率有望逐步提升;长期来看,公司作为AIoTSoC领先者,人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核,以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU,同时,公司新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等芯片有望于2024H2推向市场,公司AIoT芯片平台布局不断完善。我们认为随着公司AIoT芯片布局不断完善,公司将充分满足不同市场需求,未来成长动力充足。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。