精测电子(300567):业绩位于预告中枢,看好半导体业务持续放量-2024年半年报点评

Q2业绩显著修复,半导体业务高速增长:2024上半年公司实现营收11.21亿元,同比+0.96％,其中显示业务收入7.76亿元,占比69.20％,同比+5.35％,期间OLED、MicroOLED检测设备交付能力与收入确认节奏均大幅改善;半导体业务收入2.28亿元,占比20.36％,同比+86.17％,公司半导体检量测设备快速放量;新能源业务收入0.94亿元,占比8.39％,同比-59.83％,主要受市场竞争加剧,客户验收节奏放缓。2024H1实现归母净利润0.50亿元,同比+312％;扣非净利润略亏约300万元,主要系本期政府补助同比增长近60％。Q2单季营收为7.03亿元,同比+38.14％,环比+68.18％;归母净利润为0.66亿元,同环比扭亏为盈。

   产品结构调整使毛利率下滑,半导体业务维持研发高投入:2024上半年毛利率为43.09％,同比-0.67pct;其中显示业务/半导体业务/新能源业务毛利率分别为44.28％/42.41％/32.23％,同比-3.56pct/-6.91pct/+4.82pct。综合毛利率下降主要系产品结构调整,我们认为半导体业务毛利率下滑较多,主要系上半年低毛利产品确收较多,预计下半年随着高毛利先进制程产品陆续确收,全年毛利率有望修复。销售净利率为3.94％,同比+4.60pct,期间费用率为50.49％,同比+0.56pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为8.75％/12.53％/26.32％/2.90％,同比-1.20/+0.19/+0.70/+0.86pct。公司2024H1研发投入3.01亿元,显示/半导体/新能源业务研发投入分别为1.35/1.34/0.32亿元,同比-6.85％/+31.29％/-31.07％,半导体领域持续加大研发投入。Q2单季毛利率为40.76％,同比-1.13pct,环比-6.25pct;销售净利率为11.97％,同比+13.79pct,环比+21.54pct。

   合同负债＆存货同比增长,半导体业务取得重复订单:截至2024Q2末公司合同负债为4.46亿元,同比+29.71％,存货为17.61亿元,同比+19.83％。2024H1公司在手订单达34.41亿元,同比+9.94％,其中显示业务订单10.38亿元,同比-17.09％;半导体业务达17.67亿元,同比+29.45％,主要系公司先进制程、厚膜产品、OCD设备及电子束缺陷复查设备已取得重复订单;新能源业务达6.37亿元,同比+24.17％。

   显示、半导体、新能源全面布局,充分受益量/检测国产替代加速:作为显示面板检测设备龙头,公司积极布局半导体、新能源领域,打开成长空间。(1)显示面板检测:行业恢复形势持续向好,公司大力推动AOI及OLED、MLED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器业务,有望对冲行业下行周期,实现稳健增长。(2)半导体量/检测设备:KLA在量/检测设备领域全球市占率50％以上,美国制裁升级影响KLA业务开展,行业将迎来国产替代最佳窗口期。公司量/检测设备全面覆盖光学和电子束检测,是国内产品布局最为齐全的企业之一。(3)新能源设备:公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》,将充分受益于其规模扩产,主要产品用于锂电池电芯装配和检测环节等,包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等。同时,公司海外客户拓展效果显著,有望充分受益于新能源设备出海。

   盈利预测与投资评级:综合考虑公司研发投入等,我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为2.67/3.77/5.04亿元,对应PE分别为54/38/29倍。基于公司的高成长性,维持"增持"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产不及预期,新品研发风险,海外订单不及预期等。