康龙化成(300759):新签订单及时回暖,公司经营稳中向好且2024H2有望环比改善

事件:2024年8月27日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收56.04亿元,同比下降0.63％;实现归母净利润11.13亿元,同比增长41.64％。

   得益于参股公司PROTEOLOGIX被合并收购,2024H1利润实现强劲增长:收入端,2024H1公司实现营收56.04亿元,同比下降0.63％。其中,实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收33.71亿元(-0.27％)、11.76亿元(-6.04％)、8.43亿元(+4.73％)、2.11亿元(+5.49％)。

   利润端,2024H1公司实现归母净利润11.13亿元,同比增长41.64％。得益于参股公司PROTEOLOGIX被合并收购,公司利润端实现强劲增长。

   各项业务有望持续改善,公司经营稳中向好:得益于新签订单的及时回暖,公司各项业务有望持续改善,公司持续实现稳健发展。其中,实验室服务方面,2024H1新签订单同比增长超过10％,新签订单及时回暖且于2024Q2逐步转化为收入,推动2024Q2实验室服务收入环比2024Q1增长10.10％,毛利率环比2024Q1提升0.60个百分点;CMC服务方面,2024H1公司新签订单同比增长超过25％,2024Q2CMC服务收入环比2024Q1增长1.98％,毛利率环比2024Q1提升了0.79个百分点。考虑到后续更多订单的逐步交付,预计2024H2其收入较2024H1将实现环比提升;临床研究服务方面,得益于临床项目数量的持续增长和其市场份额的提升,2024Q2其收入环比2024Q1增长15.38％;大分子和细胞与基因治疗服务方面,得益于创新双抗CDMO项目交付,2024Q2其收入环比2024Q1大幅增长31.00％。

   投资建议:预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为18.09亿元、20.04亿元、22.10亿元;预计2024年EPS为1.01元/股,给予25倍PE,对应6个月目标价为25.25元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。