晋控煤业(601001):业绩同比微增,资产注入值得期待-半年报点评

公司发布2024年半年度业绩公告。公司2024年上半年实现营业收入73.79亿元,同比下降0.99％;归母净利润14.36亿元,同比增长3.67％。24Q2实现归母净利润6.56亿元,同比下降2.75％;营业收入37.21亿元,同比下降0.45％。

   煤价下滑拖累Q2业绩,原煤产销基本稳定:2024H1公司原煤产量1693万吨,同比下降0.5％;商品煤销量1445万吨,同比下降0.2％;煤炭业务销售收入72亿元,同比-2.1％;吨煤综合售价495元/吨,同比-1.8％。

   2024Q2公司原煤产量848万吨,同比持平,环比+0.3％;商品煤销量750万吨,同比+0.1％,环比+7.8％;煤炭业务收入36亿元,同比-1.2％,环比+1.9％,吨煤售价482元/吨,同比-1.4％,环比-5.5％。

   财务公司利润亏损约2亿元左右,公司持股比例仅20％,影响有限。大同煤矿集团财务公司,由晋能控股煤业集团有限公司(和晋能控股山西煤业股份有限公司于2013年2月共同出资设立,主要经营金融业务服务,晋控煤业持股20％。截至2024年6月30日,财务公司营业收入1.8亿元,净利润亏损2亿元,考虑到公司在财务公司不存在存续借款等业务,存款余额截至2024年6月30日仅剩5805元(期初余额30亿元),后续风险可控且对业绩继续影响有限。

   资产注入未来可期。2022年6月,公司公告拟与晋能控股集团、煤业集团重新签署《关于避免同业竞争的承诺函》,提及"煤业集团＆晋能控股集团直接和间接持有的除晋控煤业及其控制公司外的保留煤炭资产的煤炭销售活动,均委托晋控煤业进行";"对保留煤炭资产,煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施,促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件,并在满足注入上市公司条件之日起两年内,采用适时注入、转让控制权或出售等方式全部置入晋控煤业"。2020年11月,晋控煤业集团将同忻煤矿(32％股权)优质煤炭资产成功注入上市公司。我们预计随着集团有计划地将煤炭资产逐步装入,公司未来成长可期。

   投资建议。考虑到2024年煤炭价格下跌的影响,我们下调公司盈利预测,预计公司2024年～2026年实现归母净利分别为30亿元、31亿元、32亿元,对应PE为7.9X、7.6X,7.3X,维持"买入"评级。

   风险提示:资产注入不及预期,煤炭价格大幅下跌,煤炭产销量下滑。