振华科技(000733):业绩短期承压,Q2环比改善

事件

   8月24日,振华科技发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入24.30亿元,同比下降44％,实现归母净利润4.20亿元,同比下降73％。

   点评

   1、项目推迟及产品价格下调,公司上半年业绩承压,Q2单季度业绩环比改善。2024年上半年,受新研及批产项目放量不足,对产品成本管控提出了更高的要求,价格向下调整的压力从下游向上游层层传递的影响,公司业绩承压,实现收入24.30亿元,同比下降44％,实现归母净利润4.20亿元,同比下降73％。子公司中,2024H1振华云科收入3.34亿元,同比下降49％,净利润0.77亿元,同比下降76％;振华永光收入6.10亿元,同比下降46％,净利润2.65亿元,同比下降49％;振华富收入2.62亿元,同比下降52％,净利润0.43亿元,同比下降84％。从2024Q2单季度看,公司收入14.16亿元,同比下降36％,环比增长40％,归母净利润3.18亿元,同比下降60％,环比增长212％。

   2、销量减少和产品降价影响盈利能力,收入规模下降导致费用率提高。2024H1,公司销售毛利率50.79％,同比降低11.69pcts,主要受新研及批产项目放量不足导致的公司销量同比下滑,以及产品价格降低两个因素影响。费用方面,2024H1,公司销售费用1.51亿元,同比减少5％;管理费用3.53亿元,同比减少2％;研发投入1.98亿元,同比减少24％;财务费用769万元,同比减少61％。由于收入规模下降,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.23％、14.52％、6.74％、0.32％,分别同比+2.52pcts、+6.16pcts、+1.37pcts、-0.14pcts。

   3、存货和合同负债均较年初增长,2024年财务预算实现营业收入69亿元,利润总额20亿元。截至2024H1末,公司合同负债金额0.35亿元,较年初增长9％,存货22.85亿元,较年初增长9％,主要是发出商品由年初的4.18亿元增长至5.22亿元。2024年4月27日,公司披露2024年度财务预算报告,预计2024年实现营业收入69亿元,利润总额20亿元。

   4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为12.01、15.08、18.24亿元,对应当前股价PE分别为17、14、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   军品订单不及预期;产品价格下降超出市场预期;新产品研发、批产进度不及预期。