威迈斯(688612):高研发投入助力技术领先,持续获得海内外客户定点

事件:公司发布2024年中报业绩,报告期内实现收入27.71亿元,同比+22.93％;归母净利润2.16亿元,同比+1.84％;扣非净利润1.97亿元,同比+2.83％。其中Q2实现收入14.04亿元,归母净利润1.02亿元,扣非净利润0.95亿元。二季度毛利率21.93％,同比+1.8pct,环比+2.62pct,毛利率提升主要系产品迭代升级及规模效应所致。

   高研发投入助力技术领先,三方供应商车载电源市占率连续四年排名第一。2024年上半年,公司研发费用为1.79亿元,同比+62.43％,研发费用率为6.45％,同比+1.57pct。公司芜湖花津工厂部分车间实现智能化"黑灯工厂",显著减少人力成本,同时公司拟于泰国新建工厂,规划产能30万台/年。公司通过持续研发创新保持行业领先,2024年上半年公司车载电源国内市占率为19.4％,同比+0.6pct,三方供应商市占率为32.4％,连续四年排名第一。

   持续获得海内外客户定点,第四代产品开始交付。2024年上半年公司车载电源收入23.24亿元,同比+15.20％;电驱系统收入2.85亿元,同比+299.99％。公司与头部造车新势力、国内知名整车厂的定点项目保持增长,多个境内车企定点项目SOP逐步放量,包括某头部造车新势力、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等。公司新产品平台随定点车型放量稳步提升,第四代车载电源集成产品开始量产交付。基于和Stellantis集团密切合作的"示范效应"与研发优势,公司积极拓展更多海外客户;在飞行汽车层面,公司产品也已获得小鹏汇天的定点。

   投资建议:我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为6.4/8.1/10.2亿元,对应EPS分别为1.52/1.93/2.42。我们认为公司研发布局领先,技术优势明显,未来出海业务有望率先放量,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,海外政策风险。