煌上煌(002695):经营状况环比改善,毛利率同比提升-公司事件点评报告

事件2024年08月27日,煌上煌发布2024年中期业绩报告。

   投资要点收入下降速度环比放缓,毛利率有所改善公司2024年中期营收实现10.60亿元(同减7.53％),归母净利润0.61亿元(同减26.59％)。其中2024Q2营收6.03亿元(同减5.10％),归母净利润0.28亿元(同减39.49％)。2024年中期毛利率为32.43％(同增4.7pcts),其中2024Q2为30.02％(同增3.41pcts)。2024年中期净利率为5.71％(同减1.36pcts),其中2024Q2为4.76％(同减2.71pcts),24Q2盈利能力同比下降主要系公司管理费率与销售费率有所提升。2024年中期销售费率与管理费率综合看同比增长,分别同增2.8pcts与同增1.93pct。

   重整加盟门店质量,聚焦核心市场公司重整加盟门店质量,收缩城市版图有序撤出部分不具优势、竞争格局较差的市场。截至2024年6月底,公司门店数达4052家,相较于2023年底门店净减少445家或大约减少10％;其中直营门店数量达228家,相较于年初净减少了34家,加盟门店3824家,相较于年初净减少411家。公司通过迁址、关闭等方式出清一些经营质量不佳的门店点位,整体门店质量已得到显著提升。公司2024年截至6月底销售网络覆盖了全国223个城市,较年初减少了11个,版图有序收缩聚焦核心市场。

   盈利预测短期看公司同店收入情况同比仍有小单位数缺口;从中期维度看,我们看好公司2024年起经营或将逐步重回正轨;门店数量未来有望重回同比净增态势。我们略微下调盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为0.24/0.30/0.36元,当前股价对应PE分别为26/21/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期,开店节奏不及预期等。