金发科技(600143):Q2业绩改善明显,新材料逐步发力-中报点评

24H1年归母净利润3.8亿元/同比-19％,维持"增持"评级金发科技8月26日发布半年报,H1营收233.47亿元,yoy+15％,归母净利3.80亿元(扣非后3.49亿元),yoy-19％(扣非后yoy-1％);Q2营收128.37亿元,同环比+20％/+22％,归母净利2.76亿元,同环比+62％/+167％。我们预计公司24-26年归母净利9.60/14.11/18.81亿元,对应EPS0.36/0.54/0.71元,参考2024年可比公司Wind一致预期平均16xPE,考虑公司改性塑料领域规模优势及新材料持续发力,给予公司2024年21xPE,目标价7.56元,维持"增持"评级。

   改性塑料产销持续增长,市场份额预计稳步提升24H1公司改性塑料/绿色石化/新材料板块分别实现销量109.3/54.4/9.8万吨,同比变动+27％/-7％/+27％;实现收入138.9/40.0/15.5亿元,同比变动+19％/+1％/+9％;毛利率分别为22.5％/-7.3％/15.5％,同比变动-1.7/+0.2/-2.0pct。24Q2单季度改性塑料/绿色石化/新材料板块分别实现销量61/34/5万吨,同比变动+35％/-1％/+26％,环比变动+27％/+66％/+20％;

   实现收入分别为80.6/25.5/9.0亿元,同比变动+35％/+13％/+17％,环比变动+38％/+76％/+37％。公司上半年公司综合毛利率为13.3％,同比下降0.8pct;期间费用率为11.4％,同比变动+0.7pct。

   新材料持续发力,消费电子材料、特种工程塑料等逐步放量改性塑料板块中消费电子材料全球销量yoy+25％至4.8万吨,公司研发的特殊光透PMMA、PC材料和高耐磨自润滑POM合金材料,满足智能人形机器人信号传输稳定和关节部件耐磨的要求。特种工程塑料销量yoy+13％至0.9万吨,公司研发的超高强度、超高模量碳纤维增强半芳香聚酰胺,应用于无人机和人形机器人结构件;高性能碳纤维及复合材料实现收入yoy+42％至1.8亿元,公司研发的连续碳纤维增强热塑性复合材料、连续高强玻璃纤维增强热塑性复合材料在低空飞行器、光伏、冷链物流车等多个行业应用上实现高速增长。

   新项目陆续释放,助力公司未来成长据公司公告,公司年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置于2024年6月试车成功;公司年产60万吨ABS及其配套装置项目已完成建设阶段的全部工作,各产线已开始生产;宁波金发"120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目"累计投入资金约49亿元,完成概算总投资的86％。未来伴随新项目陆续实施,公司盈利增长点较多。

   风险提示:下游需求下滑风险,新项目投产进度不达预期风险。