大华股份(002236):车路云建设带来新机遇,AItoB将开拓更多垂类场景-半年报点评

事件:公司2024年半年度实现营业收入148.7亿元,同比增长1.59％;实现归母净利润18.1亿元,同比下降8.42％;实现扣非归母净利润17.62亿元,同比增长0.43％。

   点评:创新业务持续提升,公司重配研发1)2024年Q2单季度实现营业收入86.86亿,同比增长0.79％,环比增长40.52％;扣非净利润12.61亿元,同比减少7.06％,环比增长151.54％,但相比2022年同比增长38.57％,因去年同期汇率变动较大,从期初的6.89贬值到期末的7.15,故我们认为扣非净利润降低的核心原因或系去年同期汇盈较高,导致基数较高;2)2024半年度研发费用19.01亿,同比增长4.78％;公司半年度毛利率达41.27％,同比减少1.57pct;3)分业务来看,创新业务提升较快,创新业务营业收入24.61亿元,同比增长8.95％,包括机器视觉,移动机器人等为公司提高增长业务规模,ToG业务下降较为明显,ToG营业收入17.68亿元,同比减少15.07％星汉大模型AI能力跃升,城市治理、电力行业效果显著。公司发布视觉为核心、融合多模态能力的视觉大模型,面向视觉解析任务。模型实现准确性泛化性跃升,提升业务竞争力,加速智能市场规模扩增;以图文提示定义新功能,直接满足碎片化功能,高效覆盖新长尾市场;突破视觉认知能力,理解事件全过程,开拓智能市场新空间;全场景自主解析,简化智能配置,提升智能化水平和可用性。行业大模型试点应用:1)城市治理大模型平均准确率提升10％以上,功能数增长50％,实现城市道路状态仿真评价、城市环境仿真评价、事件 过程仿真推演、数据报表和分析报告自动生成等功能,实现城市治理高效决策分析;2)电力行业大模型平均准确率提升20％以上,功能数增长40％,一个大模型实现整个行业80多个功能,实现施工操作推演实训、运维数据自主分析决策等功能,实现电力行业高效决策分析。

   车路云一体化进入快车道,成为公司增长新机遇。大华持续深耕智慧交通领域,持续将AI、大数据等先进技术引入交通场景,或将受益于车路云一体化建设。公司主要提供车路协同专用摄像头,助力车路云一体化的落地。8月9日,星云互联与大华股份签署战略合作协议。基于在智能网联产业的深厚积累,双方将在产品研发、技术创新以及商业化场景开发上协同合作,加快推进车路云一体化全域级规模落地。五部委联合公布"车路云一体化首批试点城市"名单,包括北京、上海、武汉、广州等共20个城市入选,进行应用场景试点和商业模式探索。据《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》报告显示,到2030年,"车路云一体化"产业总产值增值将达到万亿级别,这将成为大华股份的重要发展机遇。

   投资建议:我们认为AITOB将提升公司业务竞争力,快速提升公司业务竞争力,助力开拓市场空间,车路云一体化将为公司带来新机遇。我们预测24-26年归属母公司净利润分别为33.88亿元,38.08亿元,41.27亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:产业数字化发展不及预期;市场竞争加剧;技术应用进度不及预期风险。