常熟汽饰(603035):24Q2业绩同比增长,锚定智能座舱业务领域

事件:公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营业收入23.72亿元,同比+28.88％,实现归母净利润2.56亿元,同比+11.43％,实现扣非归母净利润2.47亿元,同比+15.83％;其中Q2实现营业收入13.13亿元,同比+31.89％,实现归母净利润1.52亿元,同比+10.08％,Q2实现扣非归母净利润1.40亿元,同比+2.22％。

   24H1毛利率同比有所承压,销售、研发费用率有所提升:2024H1公司毛利率18.16％,同比-2.57pct;2024H1销售费用率0.87％,同比+0.01pct;管理费用率6.14％,同比-0.30pct;研发费用率4.24％,同比+0.14pct;销售、研发费用率提升主要系本报告期量产项目增加导致仓储费用增加、研发项目增加及新工艺和新材料开发增加了相关费用所致。

   新基地稳健发展,布局智能座舱,助推海外市场拓展:产能方面,2024年,公司新增肇庆、合肥、安庆基地,并进一步扩大芜湖、沈阳、天津等基地产能。迄今为止,公司已拥有常熟、长春、沈阳、北京、天津、芜湖、成都、佛山、余姚、上饶、宜宾、大连、合肥、肇庆、安庆十五个生产基地。新业务拓展方面,公司锚定了智能座舱细分领域。2024年,公司第三代智能座舱"ix-2024"荣获红点奖并以此为契机进入德国主机厂供应商体系,2024年将直接参与RFQ报价。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润6.01/7.55/8.73亿元,对应PE为7.65/6.09/5.26倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险;核心客户销量下滑的风险;海外市场拓展不及预期的风险。