铂科新材(300811):粉芯业务稳健增长,芯片电感业务保持高速增长-半年报点评

公司发布中报:上半年实现营收7.96亿元,同比+36.88％;实现归母净利润1.85亿元,同比+38.18％。24Q1/Q2分别实现营收3.35/4.61亿元,Q2环比+37.60％,分别实现归母净利润0.72/1.14亿元,Q2环比+58.97％。

   公司上半年业绩实现高增长,主要得益于:1)金属软磁粉芯保持稳健增长,上半年实现销售收入5.86亿元,同比+7.03％,其中,光伏应用领域Q1增长虽有所放缓,但Q2开始明显回暖,上半年销售收入同比基本持平;2)电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势,上半年实现销售收入1.95亿元,环比2023年下半年增长138.92％,占营业收入的比重达到24.5％;3)金属软磁粉末取得了较大的增长,上半年实现销售收入约1386万元,同比+25.26％,此外,公司筹建的年产能达6000吨/年的粉体工厂,预计下半年可释放部分产能,并预估2025年建设完成。

   公司发布《2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案》:拟募集资金3亿元,募集资金净额将全部用于"新型高端一体成型电感建设项目",公司拟在惠州市建设一个新的生产基地,新基地主要用于新型高端一体成型电感产品的研发、生产和销售,计划项目建设周期为30个月。

   芯片电感第二增长级加速形成。公司已布局芯片电感业务多年,于2023年下半年开始进入大批量生产交付阶段,产品批量用于英伟达AI芯片GPU-H100。另外公司芯片电感通过取得与MPS、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作,产品已获得批量订单,并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商。产能布局方面,公司持续加速自动化生产线的建设,已于2023年顺利实现500万片/月的产能目标,2024年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月,以迎接更多的个性化需求。

   风险提示:行业竞争加剧,公司产销量和盈利能力不及预期的风险。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为17.68/22.51/27.43(原预测15.53/22.11/28.51)亿元,同比增速52.6％/27.4％/21.8％;归母净利润分别为4.11/5.35/6.21(原预测3.57/4.74/5.72)亿元,同比增速60.6％/30.3％/16.0％;摊薄EPS为1.46/1.91/2.21元,当前股价对应PE为26/20/18X。考虑到公司仍处于快速成长期,金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升,且公司芯片电感业务已快速放量,利润贡献度实现快速提升,维持"优于大市"评级。