蓝晓科技(300487):下游应用领域多点开花,扩充高质量产能支撑未来成长

公司发布2024年中报:报告期内,公司实现营收12.95亿元(YoY+29％),实现归母净利润4.04亿元(YoY+17％),扣非归母净利润3.93亿元(YoY+16％)。值得注意的是,若扣除汇兑损益影响,公司归母净利润同比增长约30％。其中,24Q2单季度实现营收6.64亿元(YoY+31％,QoQ+5％),实现归母净利润2.35亿元(YoY+11％,QoQ+39％),扣非归母净利润2.27亿元(YoY+9％,QoQ+37％),业绩处于预告中枢。24Q2单季度公司销售毛利率为49.44％,同、环比分别变动+1.27pct、+4.02pct,净利率为35.95％,同、环比分别变动-6.09pct、+8.84pct。随着公司高毛利业务板块收入占比提升,盈利能力持续增强。

   吸附材料下游应用领域多点开花,生命科学、水处理与超纯化两大核心板块维持高增。根据公司经营数据披露,24H1公司基础业务(扣除盐湖提锂系统装置)收入12.95亿元(YoY+31％),连续多年实现稳定增长,成长动能明显;盐湖提锂大项目收入0.99亿元(YoY+8％)。在基础业务中,吸附材料营收9.74亿元,占比82％;系统装置营收1.90亿元,占比16％。吸附材料是公司业绩增长的核心动力,具体分应用领域看,金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化、以及其他分别实现营收1.21、2.85、3.23、1.04、0.25、0.97、0.18亿元,同比分别变化+45％、+33％、+30％、+18％、+40％、+44％、+45％。生命科学领域,受益GLP-1市场高景气拉动,固相合成载体需求增长明显,根据礼来财报,替尔泊肽24H1全球收入达66.58亿美元,反映了该产品的持续强劲需求。水处理与超纯化领域,公司凭借有竞争力的产品品系,以及更短的供货周期、更灵活的客户服务,市场渗透率进一步提升,预计未来仍将维持较高增速。7月8日公司发布投资建设高端材料制造产业园公告,增加高质量生产能力,满足超纯水、食品等高附加值品种吸附分离材料市场需求。

   关键项目按期推进,持续加大海内外市场开发力度,公司盐湖提锂领域继续领跑。2024年,国投罗钾项目吸附材料及系统装置于Q1顺利交付;年度重点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线正在进行调试试车,该项目克服海拔高、施工及运营难度大等挑战,有望成为西藏地区首个投产的工业级"直接提锂"标杆项目;重点项目哈纳克部分设备已完成制造等待发货,并新增系统配套合同。截至2024年中报,公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个,合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨,其中6个已经成功投产运营。同时公司继续加强盐湖提锂技术在国际市场的推广力度,在阿根廷建立南美研发中心,为大量"锂三角"区域客户提供高效、及时、本地化的技术服务,提高项目开发和落地能力。目前锂资源价格相对低迷,但盐湖直接提锂技术路线成本优势显著,公司累计中试项目丰富,为持续形成订单提供潜力。

   投资分析意见:维持公司2024-2026年归母净利润预测为9.55、11.93、14.54亿元,当前市值对应PE为20、16、13X,维持"增持"评级。

   风险提示:1)行业竞争加剧风险;2)核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险;3)新技术产业化进度不及预期风险。