中集车辆(301039):Q2业绩环比提升,中期分红回馈股东

事件:公司发布2024年半年度报告,公司2024年上半年实现营业收入107.00亿元,同比下降20.56％,实现归母净利润5.63亿元,同比下降70.33％。其中第二季度实现营业收入55.47亿元,同比下降19.45％;实现归母净利润2.98亿元,同比下降78.98％,环比提升12.4％,中期拟分红0.28元/股。

   毛利率下滑,费用管控良好:2024年H1公司毛利率为14.91％,同比-4.43pct,系北美业务毛利率历经高位后恢复常态水平所致。费用率方面,2024年H1公司销售费用率2.66％,同比-0.03pct;管理费用率4.23％,同比-0.48pct;研发费用率1.47％,同比+0.21pct。

   持续深化"星链计划",各业务集团成果瞩目:分业务来看:星链灯塔先锋集团持续深化"星链计划",聚焦主力车型与冰点市场的销售突破,销量逆势增长24.67％,收入大幅增长至26.29亿元,在"星链计划"的主力车型中,平板车及其衍生车型在中国市场的销量同比增长超过50％,市场占有率显著提升。据汉阳专用汽车研究所统计,2024年上半年,本公司在中国半挂车市场占有率达14.12％,保持第一。强冠业务集团在稳固国内业务基本盘的基础上,积极抢占海外市场高增量空间,收入达25.08亿元,毛利率同比提升,并在罐车市场保持领先地。北美业务发挥全球供应链管理优势,依靠当地制造及创新驱动,2024年上半年实现收入36.84亿元,毛利率历经高位后,恢复常态水平。欧洲及其他业务位于英国的SDC公司在英国市场占有率稳居第一,澳洲业务异军突起,2024年上半年实现收入15.14亿元。专用车上装业务实施"中途岛计划",实现销量同比提升超过50％,收入同比提升,2024年上半年,公司城市渣土车的中国市场占有率提升至16.65％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润14.92/16.47/18.97亿元。对应PE分别为10.74/9.73/8.45倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。