中国重汽(000951):业绩同比稳健增长,毛利率同比有所提升

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入244.01亿元,同比增长20.87％;实现归母净利润6.19亿元,同比增长24.68％;实现扣非归母净利润5.82亿元,同比增加18.15％。其中,2024年第二季度实现营业收入129.74亿元,同比增长18.23％;实现归母净利润3.44亿元,同比增长26.60％;实现扣非归母净利润3.19亿元,同比增长17.73％。

   毛利率同比有所提升,保持高研发投入:公司2024年上半年实现毛利率7.49％,同比+0.22pct;实现销售费用率0.75％,同比-0.63pct,系广告费、促销费、差旅费等费用减少所致;实现管理费用率0.79％,同比+0.39pct,系职工薪酬、固定资产折旧等增加所致;实现研发费用率1.65％,同比+0.67pct。2024年H1,公司持续加大研发投入,达4.03亿元,同比+104.49％。

   产品销售回暖向好,销量与市占率在行业中增幅第一:公司2024年上半年累计实现重卡销售70,537辆,同比增长15.78％。牵引车方面,燃气车市占率增幅明显,危险品(燃气+燃油)、集装箱市占率稳居第一;载货车方面,车厢可卸车位于行业第一,4×2宽体产品、4×2大单桥等多个细分市场增幅位于前列;工程车方面,6×4/8×4搅拌车350马力以上市占率保持第一;专用车方面,消防应急、8×4环卫车、8×4清障车市占率第一,6×2危化单车市占率增幅行业第一,并在随车吊短板等细分市场取得突破。同时,公司新能源重卡销量增幅明显,渗透率稳步提升。海外市场借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破,产品出口维持较高水平,市场份额继续保持国内重卡行业的第一。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润15.62/17.89/23.37亿元。对应PE分别为10.70/9.34/7.15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。