泰胜风能(300129):积极布局出海,外销业务保持强劲-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收16.56亿元,同比减少0.84％;实现归母净利润1.30亿元,同比增长9.45％;扣非归母净利润1.20亿元,同比增长18.39％。其中2024Q2实现营收9.99亿元,同比增长15.49％;实现归母净利润0.75亿元,同比增长170.07％,环比增长37.03％。

   充分受益于出海开拓,陆风业务表现亮眼。分产品来看,2024H1公司陆上风电装备(含混凝土塔筒)业务营收同比增长17.20％至14.98亿元,主要受益于陆风产品出海持续推进,毛利率同比下降0.30pct至19.85％;海上风电及海洋工程装备业务营收同比减少65.51％至1.11亿元,毛利率同比下降8.14pct至3.26％,主要受国内海风建设较缓影响所致;零碳业务营收同比增长13.46％至0.17亿元,毛利率同比上升9.91pct至47.32％;创新及其他业务营收同比减少45.31％至0.29亿元,毛利率同比上升41.92pct至73.90％。

   积极推进技改项目,重点开拓出海及国内海风。1)国内陆风:公司拟在紧邻国内主要陆上风电市场区域新增钢塔、混塔产能,补充现有国内产能并挖掘新型超高塔技术带来的市场拓展机会;2)国内海风:公司持续推动海上风电制造基地布局工作;3)海外:公司积极推进泰胜蓝岛基地技术改造,以满足出口的海风产品设计要求,公司预计2024年内完成技改;此外,公司已在德国设立了欧洲销售中心,以把握一线市场机会、拓展国外新产品订单,同时更积极及时响应海外客户需求。2024H1公司外销业务营收同比增长36.83％至8.89亿元,毛利率同比下降0.40pct至26.68％。

   产能充足助力市场开拓,在手订单充沛保障业绩增长。截至2024年8月23日,公司风电钢塔及海工产品最大年产能可达100万吨,混凝土塔筒最大年产能可达520套,这为未来市场开拓提供了充足的产能保障。截至2024年6月底,公司在手订单约42.38亿元,其中陆风32.83亿元、海风8.03亿元、其他1.52亿元,国内31.36亿元、国外11.02亿元;公司稳步推动国内、海外塔筒业务市占率提升,同时加快发展海风业务,现有订单较为充裕,业绩具有较强增长动力。

   维持"买入"评级:下半年通常是国内风电开工建设密集期,但考虑到24年上半年国内风电开工较缓致公司利润有所承压,或将影响全年业绩,基于审慎原则,我们下调原盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润4.65/7.11/8.80亿元(下调16％/下调4％/下调3％),对应EPS分别为0.50/0.76/0.94元,当前股价对应24-26年PE分别为13/9/7倍。公司深耕风电装备制造,近年来重点开拓成长性更高的"出海+海风"市场,积极推进出海布局,未来业绩具有较强增长动力,维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变动风险;原材料价格波动风险;出海不及预期风险。