骑士乳业(832786):乳业板块受益奶价低位,2024H1扣非净利润+7.40％-北交所信息更新

2024H1营收4.73亿元,归母净利润3571.43万元公司发布2024年半年度报告,实现营业收入4.73亿元,同比下滑4.41％;归母净利润3571.43万元,同比下滑14.81％;扣非净利润4377.84万元,同比增长7.40％,毛利率25.56％,比2023H1提升4.09个百分点。我们维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润为1.11/1.29/1.51亿元,对应EPS为0.53/0.61/0.72元/股,对应当前股价PE为9.0/7.7/6.6倍,维持"增持"评级。

   发挥循环经济优势,奶价低位乳业板块利润增加,与牧业形成互补2024年公司持续发挥公司农、牧、乳、糖循环经济优势,利用循环经济互补优势。2024H1,公司牧业生鲜乳营收2.03亿元,同比-9.77％;奶粉由于拓展了新的销售区域,销量增加,2024H1营收2299.44万元,同比增长40.07％,奶粉二期投产带来的代工业务增长也使得应收账款同比增长42.68％;常温灭菌乳2024H1营收2334.61万元,同比增长85.69％,主要源于公司增加新的生产线,产能增加,加大市场推广力度销售量随之增加。乳业受益于奶价低位,低温酸奶、奶粉、常温奶毛利上升,代加工业务与常温奶业务量增加,乳业工厂净利润实现同比增长。截至2024年6月30日,公司募投项目"骑士乳业奶牛养殖项目"已投入资金1.25亿元,投入进度55.97％,预计2025年6月30日达到可使用状态。

   2024H1公司甜菜种植面积大幅提升,白砂糖与副产品毛利率均有所提升2024年农业精细化管理、大力发展订单,种植甜菜总面积和订单种植面积较2023年大幅增加。2024H1公司白砂糖营收5444.76万元,同比下滑9.92％,毛利率增加18.99个百分点;糖蜜由于客户拉运放缓,营收同比有所下滑,但毛利率提升9.13个百分点;甜菜粕2024H1销售量、销售单价双提升,2024H1实现营收1073.40万元,同比增加168.32％,毛利率提高15.42个百分点。

   风险提示:原奶价格波动风险、糖价波动风险、主要客户集中度较高风险。