中国石油(601857):天然气盈利大幅增长,新能源新材料放量,化工业务实现盈利

上半年归母净利润同比增长3.9％,第二季度扣非归母净利润环比持平,业绩符合预期。2024年上半年公司实现营收1.55万亿元(同比+5.0％),归母净利润886.1亿元(同比+3.9％),扣非归母净利润915.9亿元(同比+4.8％)。

   2024年第二季度公司实现营收7416.9亿元(同比-0.8％,环比-8.7％),归母净利润429.3亿元(同比+3.1％,环比-6.0％),扣非归母净利润458.0亿元(同比+5.9％,环比持平),业绩符合预期。

   油气产量稳健增长,成品油利润承压,化工业务扭亏为盈。2024年上半年公司油气与新能源板块、炼油业务、化工业务分别实现经营利润916.6亿元(同比+7.2％)、105.5亿元(同比-43.3％)、31.3亿元(同比扭亏,增利32.9亿元)。2024年上半年公司实现油气当量产量905.5百万桶油当量(同比+1.3％),原油平均实现价格为77.5美元/桶(同比+4.5％);实现原油加工量693.3百万桶(同比+3.0％),生产成品油6011.9万吨(同比+2.1％),化工产品商品量1904.3万吨(同比+10.2％),其中新材料产量107.4万吨(同比+72.0％);实现风光发电量21.7亿千瓦时(同比+154.5％)。

   成品油销售市场需求承压,天然气需求延续增长态势。2024年上半年销售板块、天然气销售板块分别实现经营利润101.0亿元(同比-7.7％)、168.1亿元(同比+19.0％)。2024年上半年公司实现成品油销售7905.3万吨(同比-2.0％),其中国内销量5844.7万吨(同比-1.5％);实现天然气销售1472.2亿立方米(同比+12.9％),其中国内销售天然气1149.4亿立方米(同比+5.8％),天然气平均实现价格2.22元/立方米(同比-6.5％)。

   全年资本开支维持2580亿元,中期分红率达到45.4％。2024年上半年公司资本开支为789.4亿元(同比-7.3％),全年资本开支计划维持2580亿元不变,公司加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度,吉林石化、广西石化转型升级项目稳步推进,塔里木120万吨/年二期乙烯项目开工建设。公司全资子公司大庆油田拟以59.8亿元收购大庆石油管理局持有的中油电能100％股权,中油电能主要从事发电、供电、售电、供热及电力工程设计施工等业务。公司2024年半年度拟派发现金红利人民币0.22元(含税)/股,合计拟派发现金红利人民币402.65亿元(含税),中期分红率达到45.4％。

   风险提示:油价大幅波动风险;需求复苏不达预期;国内气价上涨不达预期。

   投资建议:维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1735/1863/2029亿元,摊薄EPS为0.95/1.02/1.11元,对于当前A股PE为9.5/8.9/8.2x,对于H股PE为6.5/6.2/5.7x,维持"优于大市"评级。