金诚信(603979):资源板块放量,矿服板块向好发展-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。公司发布2024年半年报。2024年公司H1实现营业收入42.73亿元,同比增长30.31％,归母净利润6.13亿元,同比增长52.29％。单季度来看,2024Q2公司实现营业收入23.00亿元,同比增长27.56％,环比增长16.59％,归母净利润3.39亿元,同比增长55.88％,环比增长23.81％。

   业绩拆解:2024年H1公司归母净利润同比增长2.10亿元,主要原因是毛利同比增长4.24亿元,其中矿服板块毛利为9.27亿元,同比增长1.22亿元,上半年毛利增速15.33％;资源板块毛利为3.68亿元,同比增加2.96亿元。单季度来看,2024Q2归母净利润环比减少0.65亿元,主要是由于毛利环比增加1.52亿元。①毛利环比或主要是资源端Q2销售恢复正常叠加价格景气,同时矿服板块环比Q1回暖。②费用端管理费用环比增加0.67亿元,增加较多。③其他减利项包括其他/投资收益(-0.4亿),所得税(-0.36亿),增利项主要是信用减值损失环比增利0.45亿矿服板块:上半年掘进量、采供矿量低于全年目标50％,预期下半年或好转:(1)矿服板块上下半年或前低后高。2024年H1掘进总量212.11万立方米,完成年计划的47.21％,同比增长0.27％,采供矿量2,015.67万吨,完成年计划的45.38％,同比增长7.54％。(2)海外矿服收入占比继续提升。24H1矿服板块实现营收33.04亿元,占比为77.32％,其中海外矿服收入占矿服板块收入占比为63.99％,同比提升2.44pct。(3)矿服毛利率增加。24H1矿服板块毛利率为28.07％,同比23H1增长1.19pct。(4)上半年矿服板块新签及续签合同约17亿元。

   资源板块:进入放量阶段。(1)量:24年H1公司铜金属(当量)产量和销量分别为1.32万吨和1.26万吨,产销同比增长均超200％,磷矿石产销量分别为16.37万吨和16.77万吨,资源端进入放量阶段,预计下半年产销将逐步上升。(2)价:铜价上半年均价在9000美元/吨以上运行,价格上升明显;磷矿石市场总体保持稳定,全国均价约在900元/吨。

   未来看点:①矿服板块稳健增长,下半年有望改善,高毛利率海外业务不断扩张,营收占比持续提升。②资源端开始放量。随着Lonshi矿爬坡至满产,D矿销售恢复正常,贵州磷矿放量,公司资源端进入放量阶段,且后续Lonshi矿的探矿权、SanMatias的后续开发建设、以及Lubembe铜矿并表后技改均具备较大空间,公司成长性十足。

   投资建议:矿服+资源端双轮驱动,资源端开发进入快速发展事情。我们预计2024-2026年,公司归母净利润为14.52、19.67、23.81亿元,对应8月27日股价的PE分别为18/13/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:铜等主要产品价格下跌,矿服增速放缓,地缘政治风险等。