深高速(600548):H1业绩低于预期,关注后续深中通道引流效果

事件公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营收37.57亿元,同比下降8.92％,实现归母净利润7.74亿元,同比下降16.72％。其中2024Q2公司实现营收17.19亿元,同比下降22.61％,实现归母净利润3.03亿元,同比下降37.77％。

   受多重因素影响H1路费收入同比下降6％2024H1,公司收费公路业务实现收入24.33亿元,同比下降6.35％,主要系上半年华南华中地区雨雪天气频发,法定节假日高速公路小客车免费期同比增加3天,以及2024年3月21日益常高速出表影响。剔除益常高速影响后,H1路费收入同比下降1.4％。2024年6月30日深中通道通车,对公司旗下沿江高速、机荷高速具有积极引流作用,对外环项目产生一定分流。

   H1环保业务经营表现欠佳2024H1,清洁能源发电业务实现收入3.02亿元,同比下降13.22％,主要系包头南风等项目受弃风率上升、风力资源下降影响发电收入有所减少;餐厨垃圾处理收入实现收入3.09亿元,同比增加9.51％,但受油脂销售价格低迷、达产率较低、项目前期成本费用偏高等因素影响,蓝德环保H1未实现盈利。

   公司拟实行定增用于外环项目投资建设目前公司路产改扩建工程主要为外环三期和机荷高速项目,投资额分别为84.47亿元和192.3亿元。2024H1,外环三期多个合同段已开工建设。2024H2/2025/2026年资本开支计划分别为26.59/39.56/41.38亿元。基于公司财务状况和投资计划,公司拟定向发行不超过6.54亿股A股,募集资金总额不超过49亿元(含本数),用于外环三期建设及偿还有息负债。

   盈利预测与评级考虑到2024H1恶劣天气对公司车流量造成负面影响,叠加环保业务经营表现欠佳,预计公司2024-2026年营业收入分别为90.12/99.36/104.43亿元,同比增速分别为-3.05％/10.25％/5.11％;归母净利润分别为20.16/22.60/23.67亿元,同比增速分别为-13.36％/12.09％/4.73％;EPS分别为0.92/1.04/1.09元。鉴于公司路产区位优势显著,深中通道开通有望给公司带来引流效应,维持"增持"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;路网分流导致车流量下滑;收费政策变化。