中煤能源(601898):业绩保持稳健,派发中期分红积极回报投资者

公司发布2024年半年报:2024H1公司实现营收929.8亿元,同比-15.0％,归母净利润97.9亿元,同比-17.3％。其中2024Q2公司实现营收475.9亿元,同比-5.2％,归母净利润48.2亿元,同比+3.0％。

   煤炭板块:自产煤产销量稳定,受煤价下行及成本上升影响,煤炭板块毛利下滑。2024H1商品煤产量6650万吨,同比-0.9％;商品煤销售量13355万吨,同比-8.9％,其中自产商品煤销量6619万吨,同比+2.1％,买断贸易煤销量6437万吨,同比-15.5％。2024H1自产动力煤、炼焦煤销售均价分别为511元/吨、1371元/吨,分别同比下降37元/吨、41元/吨。自产商品煤单位销售成本292.9元/吨,同比增加7.7元/吨,主要系人工成本同比+33.4％;但相比2023年全年水平低14.1元/吨。综合看,2024H1煤炭板块实现毛利198.5亿元,同比减少26.7亿元,其中自产商品煤毛利同比减少27.2亿元。

   煤化工板块:受益于原材料价格下跌,毛利增加。2024H1聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵销量分别为76.0、118.3、85.9、28.1万吨,分别同比+1.5％、-1.3％、-11.5％、-3.8％;售价分别为同比+0.8％、-12.8％、+0.2％、-9.8％;受益于原料煤、燃料煤采购价格下行,单位销售成本分别同比-3.1％、-12.9％、-13.6％、-6.3％。最终2024H1煤化工业务实现毛利22.1亿元,同比增加3.4亿元。

   派发2023年特别分红＆2024年中期分红积极回报投资者。公司公告派发2023年特别红利0.113元/股(含税),则2023年合计现金分红率为37.7％。同时公告派发2024年中期现金红利0.221元/股(含税),分红率为30％。

   在建项目进展顺利,产业链布局持续推进。截止2024年上半年,里必煤矿建设顺利推进,有望于2025年投产;安太堡2×350MW低热值煤发电项目即将实现"双投";100MW农光互补及后续合计260MW光伏项目、乌审旗2×660MW煤电一体化项目等建设稳步推进;榆林煤炭深加工基地项目开工建设。

   投资建议:下调盈利预测,维持"优大于市"评级。

   由于上半年煤价下跌幅度超过此前预期,下调盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为195/201/202亿元,每股收益1.47/1.52/1.52元。考虑公司未来仍有煤炭产能增量,产业链布局持续推进,经营稳定性和盈利能力有望增强,维持"优大于市"评级。

   风险提示:经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期、公司分红率不及预期。