爱施德(002416):营收短暂承压,盈利能力大幅提升-2024年半年报点评

事件:北京时间8月26日晚,爱施德发布2024年半年报,24年H1实现营业收入388.47亿元,同比-16.54％,实现归母净利3.95亿元,同比+23.92％。

   公司营收短暂承压,但盈利能力提升。单季度来看,公司24年Q2实现营业收入171.94亿元,同比减少20.20％,实现归母净利润2.28亿元,同比增加57.55％。公司盈利能力提升明显,24H1数字分销业务毛利率为3.77％,同比上升1.23pct,数字零售业务毛利率为3.17％,同比上升0.34pct,公司24年上半年净利率为1.12％,同比提高0.32pct。报告期内公司通过开展多个专项行动,将各项业务的经营全流程进行拆解、梳理和针对性优化,并对部分无可持续发展模式且无发展价值的业务及合作果断做了"减法",实现业务"减负增效",激活发展活力,报告期内资产减值损失较去年同期减少7687.63万元,同比减少88.75％。

   聚焦海外本地化能力,新零售业务布局持续演进。公司将渠道精细化运营、管理能力优势向海外复制,坚定与品牌商共拓海外增量市场空间。公司加大荣耀海外业务在中国香港、泰国、越南等地的渠道开拓力度,深化当地渠道战略合作关系,建立了基于本地化的零售及电商能力。2024年上半年,荣耀品牌在中国香港的销售已覆盖超540家门店,成为中国香港仅次于三星、苹果之外的第三大手机品牌,品牌认知度持续攀升。新零售方面,公司旗下新式茶饮品牌"茶小开"上半年销售规模实现快速破亿,覆盖销售网点突破25万家,在"马上赢"发布的2024年4-5月无糖即饮茶类目市占率排名第7;自有智能健康品牌"UOIN"及数码配件品牌"物亦物"SKU不断推陈出新,满足零售端多层次、多样化消费需求。公司自有品牌品类持续丰富,销售规模持续放大,为公司产业升级和毛利优化不断贡献新价值。

   消费电子市场复苏,新产品迭代有望驱动增长。据中国信通院报告,2024年H1我国国内市场手机出货量达1.47亿部,同比增长13.2％,其中5G手机1.24亿部,同比增长21.5％,AI赋能带来的换机潮初见端倪。苹果iPhone16系列新机预计于今年9月发布,目前已进入备货关键期,作为苹果、荣耀、三星等手机品牌的一级分销商,公司在国内拥有T1-T6全渠道网络,正向数字化赋能型代理商全面升级,有望充分受益于手机市场增长。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.40亿元、9.60亿元、10.58亿元,当前股价对应PE分别为14X、12X、11X。我们预计伴随AI赋能消费电子换机潮及苹果新机型发布,公司手机销售业务回升将带动公司整体营收增长,同时公司作为通信电商领域领先企业,积极推进新零售战略,开拓新市场,后续具备较强成长性,看好公司后续发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游客户拓展进度不及预期;手机新产品推出进度不及预期。