海油发展(600968):重点项目有序推进,24H1业绩符合预期-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入216.3亿元,同比增长4.7％;归母净利润16.2亿元,同比增长20.9％。2024Q2,公司实现营业收入124.3亿元,同比增长11.7％;归母净利润11.2亿元,同比增长20.7％。利润端增长显著。

   受益于中海油增储上产,工作量持续放量增长。2024H1,能源技术服务产业营收77.8亿,同比+20.1％,其中井下工具业务工作量同比+14.5％,人工举升服务工作量同比+24.9％,油田化学服务工作量同比+5.5％,装备设计制造及运维服务工作量同比+6.7％;低碳环保与数字化服务产业营收34.8亿,同比+2.9％,其中安全技术、应急、技能提升业务工作量同比+28.8％,数字化业务工作量同比+7.4％;能源物流服务产业营收110.7亿,同比-4.4％,受客户需求减少销量下滑。

   提质增效不断深化,盈利能力稳步提升。2024H1,公司毛利率为14.1％,同比+1.2pp;净利率为7.8％,同比+1.0pp;期间费用率为5.8％,同比-0.4pp,主要系研发费用同比下降明显。2024Q2,公司毛利率为15.8％,同比+1.1pp;净利率为9.2％,同比+0.6pp;期间费用率为5.4％,同比-0.6pp。公司深入开展提质降本增效行动,加强成本精细化管控、提升投入产出效率,费用管控能力及盈利能力有望持续提升。

   一体化服务能力持续提升,重点项目稳步推进。2024H1,公司重点投资类工程项目累计提前445天。"海洋石油115"FPSO坞修项目提前投运,LNG运输船项目(一期)首制船"绿能瀛"完工交付,我国首艘通过中国船级社入级建造检验的LNG运输加注船"海洋石油302"完成首船加注。公司承揽的东海地区首个EPC光伏项目--宁波终端分布式光伏建设项目成功并网发电。公司新增"低品位油田综合开发"和"水下生产系统"项目,"技术+装备/产品+服务"一体化竞争能力稳步提升。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.8、41.0、45.0亿元,对应当前股价PE分别为10.4、9.4、8.5倍,未来三年归母净利润复合增速为13.5％。受益于国内"增储上产"带来的工作量增长,公司三大业务板块有望齐头并进,维持"买入"评级。

   风险提示:油气价格波动、上游资本开支不及预期、项目进展不及预期等风险。