华阳集团(002906):Q2业绩高增,费用管控效益持续显现-2024年半年报点评

本报告导读:公司发布2024年半年报,业绩同比大幅提升。随着公司在手订单逐步释放,以及新产品持续开拓,公司业绩有望持续高增长。

   投资要点:下调目m标价至32.67元,维持"增持"评级。考虑到公司订单额持续增加带来规模效应提升,上调2024-2026年EPS预测至1.21(+0.1)/1.59(+0.11)/2.04(+0.21)元,同比+36％/+32％/+28％,考虑到公司产品结构与可比公司存在一定差异,给予公司高于行业可比公司平均估值,给予公司2024年27倍PE,下调目标价至32.67元(原为39.48元),维持"增持"评级。

   Q2收入专业绩同比高增,符合业绩预告。公司2024年H1实现营收41.9亿元,同比+46.2％,实现归母净利润2.9亿元,同比+57.9％。

   H1业绩接近预告中值,同比高增主要得益于项目持续释放及规模效应提升。2024年Q2公司实现营收22.0亿元,同比+41.9％,环比+10.6％,实现归母净利润1.5亿元,同比+38.8％,环比+1.7％。

   Q2毛利率同减环增,费用管控效益显现。公司Q2毛利率21.9％,同比-0.2pct,环比+0.4pct。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6％/2.0％/8.1％/0.3％,同比+0.5pct/-0.6pct/-1.4pct/+0.5pct,Q2整体期间费用率同比下降,主要系规模效应及公司管理改善效果显现。

   订单开拓进展显著,产品与技术持续突破。2024年H1公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示等主要产品持续获得众多定点项目,订单额大幅增加,合资、国际车企客户项目增多。公司精密压铸业务中三电系统、智能驾驶系统等零部件项目订单额亦大幅增加。2024年H1公司持续加大研发投入,汽车电子产品和技术实现快速迭代,精密压铸业务技术也取得新进展。

   风险提示:新品渗透率不及预期的风险,新客户拓展不及预期的风险,原材料价格上涨的风险。