苏文电能(300982):业绩短期承压,省外市场拓展积极-2024年半年报点评报告

业绩短期承压,2024H1归母净利润同比下降27.86％2024H1,公司实现营业收入8.10亿元,同比降低33.61％;归母净利润1.00亿元,同比下降27.86％;扣非归母净利润0.98亿元,同比下降18.12％。2024Q2,公司实现营业收入3.13亿元,同比降低51.04％,环比降低37.03％;归母净利润0.48亿元,同比增长14.50％,环比降低6.10％;扣非归母净利润0.51亿元,同比增长85.95％,环比增长7.21％。

   订单减少且工期延后,主营业务收入下滑分产品来看,2024H1,公司电力工程建设及智能用电服务、电力设备业务分别实现营业收入5.56、1.93亿元,分别同比降低21.65％、降低57.34％,毛利率分别为16.90％、16.78％,毛利率同比降低6.74pct、降低2.09pct。受市场环境影响,公司订单较去年同期减少且工期延后,电力工程建设及智能用电服务、电力设备业务营业收入均有所下滑。

   稳固江苏市场,省外市场拓展积极分区域来看,2024H1,公司在江苏省外收入2.80亿元,同比降低24.60％,在营收中占比34.59％,同比增长4.13pct。公司设计业务已经遍布江苏,目前正不断拓展全国设计业务,省外业务涉及的省份有安徽、浙江、内蒙、湖南、天津、广东、四川、陕西、江西、山东等省份。后续公司将巩固江苏市场,持续加快省外市场开拓,提高省外业务占比,充分挖掘、利用地区资源,因地制宜设计综合能源服务解决方案。

   垂直深耕电力智能化领域,电能侠云平台覆盖面进一步扩大公司进入电力智能化领域已有9年之久,开发了具有独立自主知识产权的SCADA系统,也推出了"电能侠云平台",在传统电力设施运维的基础上引入了云计算、大数据、物联网等新一代数字技术,降低用户用电和维护成本,提高用户用电效率。"电能侠云平台"接入变电站近5000座,接入渠道服务商20个,管理年均用电量超100亿度;接入光伏站43座,储能站9座,充电桩超400个,共接入电能物联网终端设备超10万个,年均管理用电量超55GkWh。

   盈利预测及估值下调盈利预测,维持"买入"评级。公司为领先的EPCOS一站式电能服务商,受益于电网投资加码、配网改造升级和新能源建设带来的需求。考虑到设备业务竞争激烈导致盈利能力承压,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.13、2.79、3.33亿元(下调之前2024-2026年归母净利润为2.74、3.15、3.54亿元),对应EPS分别为1.03、1.35、1.61元/股,对应PE分别为15、11、10倍。维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期;省外业务拓展不及预期、市场竞争加剧。