中国平安(601318):核心业务保持增长,代理人规模环比回升

公司公告24年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入4949.66亿元,同比+1.3％,归母净利润746.19亿元,同比+6.8％。其中,寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务保持增长,三项业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元,同比增长1.7％。

   (1)寿险及健康险上半年规模保费3877.66亿元,同比+2.07％。NBV223.20亿元,同比+11％。主要是产能持续提升,代理人渠道人均NBV同比+36％;新业务价值率24.2％,同比+6.5PCT。6月末,个险代理人34万,较23年底-2％,但较3月底的33.3万人,已经开始回升。我们预计代理人规模今年企稳。2024年上半年,银保渠道NBV26.41亿元,同比+17.3％。

   (2)产险收入1619.1亿元,同比+3.9％。主要是车险收入同比+6％和意健险同比+11.2％带动。

   (3)银行业务净利润258.79亿元,同比+1.9％;。但营业收入同比-13％,及净息差-0.59个PCT,主要是平安银行受持续让利实体经济、调整资产结构、市场利率下行等因素影响。

   (4)投资业务方面,6月底投资规模>5.20万亿元,较年初+10.2％。年化综合投资收益率4.2％,同比+0.1PCT,主要因为均衡资产配置战略和权益资产比同期改善。

   投资建议公司三大核心业务保持增长,尤其是寿险代理人规模企稳回升和人均产能、新业务价值率的提升,助推NBV增长11％。另外投资规模首次突破5.2万亿元,后续资本市场一旦走强,将有力改善公司业绩。我们预计公司业绩将继续向好,走出低谷。预计公司24-26年EPS为5.52/6.17/6.78元/股,维持增持评级。

   风险提示:权益市场持续震荡,转型进度不及预期,代理人超规模下滑,长端利率下滑。